20250428-东吴证券-2024年年报点评_营收保持高增长_大力推进技术创新_4页_358kb

凯德石英（835179）2024年年报总结

核心内容概述

凯德石英发布2024年年报，整体业务保持增长态势，营收同比增长17.95%，达到3.06亿元。尽管归母净利润同比下滑13.31%，至3,290.59万元，但公司通过技术创新和产业链布局优化，展现了良好的发展潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长可期。

主要观点

1. 营收增长与利润波动

• 2024年营收：3.06亿元，同比增长17.95%，主要受益于光伏与半导体市场的火热，尤其是化合物半导体和12英寸半导体业务的收入提升。
• 2024年归母净利润：3,290.59万元，同比减少13.31%，主要由于新增折旧费用和股权激励费用的增加，导致成本上升。
• 毛利率提升：2024年毛利率为41.67%，同比增加2.77个百分点，显示公司盈利能力有所增强。

2. 行业前景与政策支持

• 半导体行业：受益于下游产能转移、5G光纤需求增长和光伏产业持续发展，石英材料行业有望加速进口替代，进入快速发展阶段。
• 政策利好：2024年1月，工信部等七部门联合发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，强调发展先进半导体等关键战略材料，为公司提供政策保障。

3. 子公司与项目进展

• 凯德芯贝：积极推进半导体精密配件研发生产基地建设项目，已取得ISO:9001认证，获得多家高端客户认可，未来将提升公司高端石英制品的市场竞争力。
• 凯美石英：公司与通美石英合资成立，第一期石英玻璃管已试生产，预计未来可实现原材料自主供应，进一步优化成本结构。

4. 技术创新与研发成果

• 专利与荣誉：2024年公司获得9项发明专利，并荣获中国电子材料行业协会石英材料专业前十企业奖牌、北京市企业创新信用领跑企业等荣誉。
• 研发项目：完成半导体立式炉用高纯石英工艺管等5项研发项目，同时在集成电路用超高纯耐高温石英零部件产业化项目、晶圆级高纯立式石英晶舟等7项研发项目上持续推进，技术实力领先国产厂商。

关键信息

财务预测与估值

财务指标

• 市净率（P/B）：3.51
• 流通A股市值：20.28亿元
• 总市值：25.66亿元
• 每股净资产：9.75元（2024A），预计2027年将达12.00元
• 资产负债率：21.17%（2024A），预计2027年将达27.52%

现金流与投资

• 2024年现金净增加额：-2,500万元
• 2025年预计现金净增加额：-8,100万元
• 资本开支：2024年为-9,800万元，2025年预计为-27,700万元，后续逐年下降。

风险提示

1. 下游行业波动风险
2. 原材料价格波动风险
3. 应收账款发生坏账风险
4. 存货跌价风险
5. 关联销售占比较高的风险

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 理由：公司营收保持高增长，技术创新成果显著，产业链布局逐步完善，未来增长潜力较大，尽管短期利润承压，但长期前景乐观。

总结

凯德石英2024年业绩表现稳健，受益于半导体和光伏行业的持续发展，营收增长显著。尽管净利润因费用增加出现下滑，但毛利率提升和研发成果的积累为公司未来增长奠定基础。公司通过子公司建设和合资项目推进，逐步实现高端石英制品的自主供应和成本优化。分析师维持“买入”评级，认为公司在技术创新和产业链布局方面具有显著优势，未来业绩有望回升。