20260906-创元期货-玉米月度报告_外盘大涨抬升进口成本_内盘触底反弹_16页_1mb

外盘大涨抬升进口成本，内盘触底反弹总结

核心内容

2026年9月6日发布的生猪专题报告分析了全球及国内玉米市场供需变化，指出国际玉米价格因减产和出口受阻而大幅上涨，国内玉米市场在成本支撑下触底反弹，但短期内价格上行空间有限，预计在2250-2300元/吨区间震荡。

主要观点

国际方面

• 全球玉米供需偏紧：2026/27年全球玉米产量预计减少3100万吨，库销比降至20.76%，为近9年最低水平。美国和欧盟玉米减产是主要原因，叠加黑海谷物出口受阻，进一步加剧了全球谷物供应紧张。
• 南美减产成为焦点：巴西和阿根廷玉米产量可能因天气、种植成本等因素出现下降，南美玉米播种面积虽有所增加，但成本上升可能限制其供应增长。
• 进口成本上升：外盘谷物价格大涨，导致大麦、高粱进口利润被压缩，进口量可能减少，玉米进口成本抬升。

国内方面

• 产量预期持平至小减：国内玉米产量预计不会出现显著减产，东北地区虽有局部减产，但黑龙江种植面积增加，华北地区天气影响较小，河南等地改种玉米增加了播种面积。
• 新粮上市支撑价格：华北春玉米逐步上市，东北新粮开秤价为2180元/吨，但新季玉米上市可能对价格形成压制。
• 国内库存高位：南北港玉米库存仍处于同期高位，国内结转库存同比增加，进口谷物库存也维持高位，短期内供应压力依然存在。

关键信息

供给端

• 全球玉米库销比历史低位：2026/27年全球玉米库销比降至20.76%，美国库销比降至12.66%。
• 南美玉米种植面积变化：巴西预计2026/27年玉米种植面积为2330万公顷，同比增加；阿根廷玉米种植面积保持稳定，但虫害和种植成本构成压力。
• 国内产量情况：东北地区局部减产，但整体产量预计持平至小减；河南、湖北等地玉米播种面积增加，支撑国内产量。

需求端

• 深加工需求较好：玉米淀粉加工利润同比较好，但终端需求不佳，库存垒库，限制企业开机率。
• 饲料需求疲软：玉米在配合料中的添加比下降至近4年低位，饲料企业库存处于同期低位，补库意愿不足。

市场逻辑

• 外盘带动国内反弹：8月玉米价格从“弱现实弱预期”转向“弱现实强预期”，国内玉米价格跟随反弹，但反弹动力有限。
• 进口成本和政策托底影响：外盘价格上涨导致进口成本上升，国内小麦托底政策削弱了小麦对玉米的替代性，饲料企业刚需采购国内玉米，支撑玉米价格。
• 价格震荡预期：玉米价格反弹至2300元/吨后，继续上行空间和驱动有限，预计在2250-2300元/吨区间震荡。

总结

• 国际因素：美国和欧盟玉米减产，叠加黑海谷物出口受阻，导致外盘谷物价格大幅上涨，强化了市场对玉米供应偏紧的预期。
• 国内因素：国内玉米产量预计持平至小减，新粮上市对价格形成压制，但进口成本上升和政策托底支撑价格。
• 市场预期：当前玉米价格反弹至2300元/吨，但未来上行空间有限，预计在2250-2300元/吨之间震荡。

创元研究团队介绍

• 农副产品组：张琳静、陈仁涛、张英鸿等成员专注于油脂、玉米、生猪等产业链研究。
• 其他研究组：包括宏观金融组、能源化工组、黑色建材组、有色金属组等，各组成员均具备丰富的期货研究和交易经验。

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