20260527-国信证券-天娱数科-002354.SZ-智能体助力AI营销快速增长_布局空间智能领域_8页_610kb

报告摘要

天娱数科（002354.SZ）是一家专注于数字竞技、数字效果流量和AI相关业务的公司。公司近年来在AI营销和智能体领域取得了显著进展，成为推动业绩增长的主要动力。

收入增长：2025年公司实现营收20.8亿元，同比增长31.6%；2026年第一季度营收达5.5亿元，同比增长12.8%。
净利润改善：2025年归母净利润亏损4885.1万元，同比减亏58.6%；2026年第一季度归母净利润达3024.1万元，同比增长476.9%。
AI营销业务：AI营销是公司业绩增长的主要驱动力，通过垂类大模型和SaaS平台实现规模化收入。2025年AI生成视频超12.5万支，新增广告账户121.1万个，创建投放计划1.4亿条。
AI产品布局：公司已上架DeepSeek、Kimi、智谱清言、文心一言、豆包等头部AI应用，成为AI产品连接用户、内容触达和商业转化的关键入口。
AI垂类应用：公司布局AI短剧/漫剧和空间智能领域，前者已使用AI数字人为广告主提供视频服务，后者已沉淀大量3D和多模态数据，建设MaaS平台，具备较大变现潜力。
盈利预测上调：2026-2028年，公司预计收入分别为22.4/23.7/24.9亿元，归母净利润分别为1.0/1.1/1.2亿元，同比增速分别为300.0%/12.1%/9.4%。

2025年：
- 营收：20.8亿元，同比增长31.6%
- 归母净利润：-4885.1万元，同比减亏58.6%
- 扣非净利润：-1.2亿元，同比减亏40.1%
- 毛利率：25.3%，同比增长2.4个百分点
- 费用率：整体下降0.1个百分点
2026年第一季度：
- 营收：5.5亿元，同比增长12.8%
- 归母净利润：3024.1万元，同比增长476.9%
- 扣非净利润：同比增长459.0%
- 毛利率：29.9%，同比大幅增长11.8个百分点

2026-2028年：
- 毛利率：25.2%/25.4%/23.4%
- 销售费用率：7.4%-7.7%
- 管理费用率：11.8%-11.9%
- 研发费用率：2.0%
- 财务费用率：0.2%-0.3%
- 每股收益：0.06/0.07/0.07元
- 市盈率（PE）：121/108/99倍