20260828-中邮证券-天娱数科-002354.SZ-盈利能力改善_AI多场景商业化与全球化打开成长空间_5页_610kb

天娱数科(002354) 总结

核心内容

天娱数科（股票代码：002354）是一家在AI技术应用与商业化方面表现突出的公司，其业务涵盖数据流量、智慧能源、空间智能及全球化市场拓展等多个领域。公司近期发布2026年半年度报告，展示了其在AI赋能下的盈利能力改善与业务增长，同时也明确了未来发展的战略方向。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026H1营业收入：10.94亿元，同比增长10.77%。
• 2026H1归母净利润：4072万元，同比增长72.41%。
• 2026H1扣非归母净利润：3383万元，同比增长59.36%。
• 毛利率：31.07%，同比提升8.38个百分点。

2. AI商业化进展

• 公司AI业务已进入规模化应用阶段，AI技术被广泛应用于内容生产、广告投放、客户运营等环节。
• 2026H1 AI生成视频达2.8万支，新增广告账户6.4万个，创建投放计划1101万条。
• 直播电商互动总量达366.9万条，AI互动占比94.77%。
• AI技术推动公司经营效率和盈利能力提升，有望持续降低交付成本并提升人效。

3. 智慧能源与空间智能拓展

• 公司将AI能力延伸至智慧能源领域，已取得辽宁、吉林、黑龙江、陕西、海南等地的业务资质。
• 截至2026年7月，签约用户突破600家，签约电量超过9亿千瓦时。
• 在空间智能领域，公司累计沉淀多模态数据570万条，其中3D数据200万条以上。
• Behaviorion空间智能大模型已完成备案，DotClub平台持续完善3D模型生成、格式适配及可打印性检测功能，探索AI+3D、具身智能、智慧教育等应用方向。

4. 全球化业务加速

• 2026H1海外业务收入6161万元，同比增长387.93%，收入占比由1.28%提升至5.63%。
• 海外休闲游戏总流水同比增长21.31%，3uTools平台注册用户达6196万，月均活跃用户240万。
• 以马来西亚子公司为支点，拓展东南亚市场，取得TikTok Shop认证电商服务商和Shopee直播核心合作伙伴资质。

关键信息

5. 盈利预测

• 2026-2028年营收预测：23.24亿元、25.78亿元、28.34亿元，年均增长率约11.9%。
• 2026-2028年归母净利润预测：1.04亿元、1.18亿元、1.34亿元，年均增长率约13.3%。
• 每股收益（EPS）：预计2026年为0.06元，2027年为0.07元，2028年为0.08元。

6. 财务指标

• 毛利率：预计2026年为26.8%，2027年为27.2%，2028年为27.7%。
• 净利率：预计2026年为4.5%，2027年为4.6%，2028年为4.7%。
• 市盈率（P/E）：2026年为111.87，2027年为98.73，2028年为86.50。
• 市净率（P/B）：2026年为9.04，2027年为8.28，2028年为7.56。
• EV/EBITDA：预计2026年为70.70，2027年为66.16，2028年为61.57。

7. 投资建议

• 投资评级：增持。
• 分析师：王晓萱、王思。
• 联系方式：wangxiaoxuan@cnpsec.com、wangsi1@cnpsec.com。

风险提示

• AI商业化不及预期。
• 智慧能源及空间智能业务落地不及预期。
• 海外市场拓展风险。

公司简介

天娱数科是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币。公司经营范围包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售等，截至2025年10月底，全国设有58家分支机构。

中邮证券研究所

• 地址：北京、深圳、上海。
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com。
• 邮编：100050（北京）、518048（深圳）、200000（上海）。

总结

天娱数科在AI技术的推动下，实现了主营业务的盈利能力提升和收入增长。公司正在从传统营销服务向“AI平台+智能运营服务”模式转型，同时拓展智慧能源、空间智能及全球化业务，形成多元增长动能。尽管存在一定的风险，但公司未来增长潜力较大，值得投资者关注。