20250622-华鑫证券-电子行业周报_Marvell强调定制计算将引领AI芯片革命_DDR4内存价格罕见暴涨_35页_1mb

Marvell 强调定制计算引领 AI 芯片革命，DDR4 内存价格罕见暴涨

核心内容

• Marvell AI Day：Marvell 在近期的投资者日活动中强调，AI 芯片正从通用 GPU 时代迈入“系统级定制”新阶段，公司已形成完整技术体系，转型为云厂商和 AI 企业的核心基础设施合作伙伴。
• 市场预期上调：Marvell 将 2028 年数据中心潜在市场规模（TAM）预期从 750 亿美元上调至 940 亿美元，其中定制 XPU 芯片规模预计达 400 亿美元，CAGR 为 47%；配套组件（如 HBM、互联模块等）规模达 150 亿美元，CAGR 为 90%。
• 技术突破：展示了多项突破性成果，如 2nm 定制 SRAM 带宽密度达主流 IP 的 17 倍，待机功耗降低 66%；自研 HBM 方案通过 Die-to-Die 互联技术腾出 1.7 倍可用核心面积，功耗降低 75%；Die-to-Die 通信带宽密度超过 10Tbps/mm，功耗低于 1 皮焦/比特。
• 市场表现：多个定制项目将在 2026-2027 年进入量产阶段，其中一颗“重量级 XPU”将成为推动收入增长的关键拐点。公司目标到 2028 年占据定制计算市场 20% 的份额，目前为 13%。
• DDR4 内存价格暴涨：近日，DDR4 内存现货价格单日飙升近 8%，创下近十年最大单日涨幅，甚至出现“价格倒挂”现象，即 DDR4 现货价反超 DDR5。此次暴涨主要由供给收缩和需求抢购两方面因素驱动。

主要观点

• AI 芯片市场趋势：定制计算成为 AI 芯片发展的新方向，Marvell 在该领域布局已久，已拿下 18 个定制项目，另有 50 多个项目正在洽谈中。
• 技术优势：Marvell 在定制芯片技术上具备显著优势，包括高性能 SRAM、HBM 方案及高带宽低功耗通信技术，预计将在未来几年内实现量产。
• 市场动态：DDR4 内存价格因供需失衡而大幅上涨，市场预计其价格将长期处于高位，影响存储芯片行业。
• 投资建议：建议关注 AI 算力相关标的如胜宏科技、沪电股份、深南电路、中际旭创、天孚通信、香农芯创、兆易创新、江波龙、澜起科技、佰维存储等；同时关注 DDR4 涨幅较大的存储芯片相关标的。

关键信息

• Marvell 的战略转型：从传统芯片设计商转型为云厂商和 AI 企业的核心基础设施合作伙伴。
• 定制计算市场：预计到 2028 年，定制 XPU 市场规模将达 400 亿美元，配套组件市场规模达 150 亿美元。
• DDR4 价格异动：单日涨幅近 8%，价格重回 2022 年一季度水平，甚至反超 DDR5。
• 市场影响因素：供给端收缩（三星、SK 海力士、美光等厂商减少 DDR4 产能）和需求端抢购（神秘买家扫货，下游厂商恐慌性备货）。
• 行业表现：6 月 16 日至 20 日，电子行业整体上涨 0.95%，位列申万行业第三。印制电路板、半导体设备、分立器件涨幅最大。
• 重点公司表现：源杰科技、科翔股份、江波龙等公司周涨幅居前，分别达到 35.78%、12.31%、12.06%。

投资标的推荐

AI 算力相关标的

• 芯原股份
• 胜宏科技
• 沪电股份
• 深南电路
• 中际旭创
• 太辰光
• 源杰科技
• 申菱环境
• 英维克
• 生益科技

存储芯片相关标的

• 德明利
• 香农芯创
• 兆易创新
• 江波龙
• 澜起科技
• 佰维存储

风险提示

• 半导体行业面临制裁加码
• 晶圆厂扩产不及预期
• 研发进展不及预期
• 地缘政治不稳定
• 推荐公司业绩不及预期

行业动态

• 半导体：Marvell 在 AI 芯片领域的布局和技术突破引起市场关注。
• 消费电子：AI 智能眼镜销量大涨，消费电子品类迎来新消费趋势。
• 汽车电子：新兴 AI 算力自建者（如特斯拉）推动 AI 芯片需求增长。
• 主权 AI：国家主导的本地化 AI 基础设施将为 Marvell 提供更多市场机会。

行业数据与市场趋势

• 费城半导体指数：近期呈现波动，但整体处于上升趋势。
• 电子行业市盈率：6 月 20 日市盈率为 49.86，处于较高水平。
• 电子细分板块：印制电路板、半导体设备、分立器件涨幅最大，模拟芯片设计、LED、数字芯片设计估值水平较高。
• DDR4 价格：上涨至 2022 年一季度水平，甚至出现价格倒挂现象。

总结

Marvell 在 AI 芯片领域展现出强劲的竞争力和技术优势，其定制计算战略有望引领行业变革。同时，DDR4 内存价格的罕见暴涨也显示出存储芯片市场的紧张状况，投资者应关注相关标的的市场表现和未来潜力。