20230130-国金证券-歌力思-603808.SH-短期业绩筑底_回暖趋势已现_4页_807kb

歌力思 (603808.SH) 总结

核心内容

歌力思是一家中国中高端女装服饰企业，其2022年业绩表现受到疫情影响，全年归母净利润预计为6861万元至8370万元，同比减少72%至77%；扣非净利润预计为5434万元至6940万元，同比减少72%至78%。其中，Q4单季度归母净利预计为-1300万元至+209万元，同比大幅下降96.53%至121.61%。

公司积极拓店，2022年1H和2H分别净增约33家和51家直营门店，带动全年收入预计实现正增长1%至5%。新品牌SP在2022年表现亮眼，增速超过50%，平均店效达1000万元以上。然而，疫情导致门店客流受损，费用刚性，盈利承压。

主要观点

• 业绩表现：2022年整体业绩下滑显著，Q4表现尤为低迷，但公司预计随着线下客流回暖，2023年全年营收和盈利将显著提升。
• 品牌表现：主品牌weekend系列调整后逐步发力，有望带动总门店规模增至300家左右；子品牌SP和IRO预计在2023年春节期间实现20%+增长，Laurel和Ed Hardy则预计持平或个位数增长。
• 投资建议：公司作为中高端女装龙头，多品牌策略构建差异化优势，弱市中加速渠道扩张，疫情好转后有望实现业绩修复与规模增长。我们预计公司2022~2024年分别实现归母净利0.80/2.35/3.53亿元，对应PE分别为42/16/11倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：国内外疫情反复、渠道扩展不及预期、线上表现低于预期。

关键信息

财务预测

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价：未明确，但2022年9月17日目标价为10.62元，2022年10月30日目标价未提供。
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

品牌与市场表现

• SP品牌：2022年增速超过50%，平均店效达1000万元以上。
• IRO品牌：预计在2023年春节期间实现20%+增长。
• Laurel与Ed Hardy：预计在2023年春节期间表现平稳，增长个位数。
• 主品牌：表现平稳，预计受益于线下客流回暖。

战略与展望

• 渠道扩张：公司持续拓店，2022年净增约84家门店，预计2023年继续扩大门店网络。
• 线上与社群营销：通过电商和社群营销提升销售。
• 中长期目标：主品牌weekend系列调整后逐步发力，推动集团市场份额增长。

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场中相关报告评级比率分析

特别声明

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