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银河视点总结

核心内容

2017年5月15日的银河视点报告主要围绕市场走势、强监管政策、经济数据、投资策略等方面展开，分析了国内外经济形势和金融市场动态，同时对具体行业和个股进行了投资建议。

主要观点

1. 市场简评

• 强监管已进入执行阶段，对A股市场的第一轮冲击基本结束，但监管仍将持续，对市场风险偏好形成压制。
• 经济回暖拐点显现，但二季度后可能步入强弩之末，需关注后续经济数据变化。
• 白马龙头行情延续，市场对确定性溢价的偏好仍将持续，建议关注白电、白酒、医药、电子龙头等板块。

2. 国内市场动态

• 上证综指、深证成指、中小板、创业板均出现不同程度的下跌，其中创业板跌幅最大。
• 债券市场机会显现，若经济下行压力加大，可关注债券市场投资机会。
• 货币政策稳健中性，央行通过MLF操作平抑短期利率波动，但不表示监管态度放松。
• M2增速回落，表外融资收缩，显示去杠杆政策的持续推进。

3. 国际市场动态

• 美国CPI、PPI上涨，显示通胀压力上升，美联储加息概率较高。
• 欧元区投资者信心指数创新高，显示经济基本面稳健，政治不确定性已消除。
• 日本政府债务持续上升，债务占GDP比重全球最高，经济压力较大。

4. 投资策略

• 稳健兼顾优质成长，建议围绕制造升级和消费升级主线布局。
• 制造升级：关注受益于进口替代、拥有核心技术的先进制造业龙头，如正业科技。
• 消费升级：推荐智能家电、跨境电商、在线教育、新零售等细分行业，如开润股份。
• 新能源汽车：短期市场筑底，建议关注三季度景气度回升，推荐沧州明珠、华正新材等。
• 网络安全：受“永恒之蓝”事件影响，建议关注教育、政府、金融、电力等重点行业网络安全服务商，如蓝盾股份。

5. 中小盘策略

• 中小创估值继续下滑，建议关注业绩稳定增长、估值具备安全边际的个股。
• 产业资本增持：5月A股增持次数与4月持平，建议甄别业绩增长明确的公司。
• 业绩增长依赖内生性，多数中小盘公司增长来源于主营业务提升，而非短期刺激。

6. 房地产板块

• 去库存效果显著，但盈利水平面临下行压力。
• 推荐主线：关注“千年大计”雄安及首都功能区相关个股，如华夏幸福、荣盛发展。
• 低估值资源型标的：如招商蛇口。
• 三四线城市去库存标的：如新城控股。

7. 个股推荐：四创电子

• 博微长安股权过户完成，公司盈利能力显著提升。
• 一季度营收增长44.71%，预计全年业绩持续增长。
• 受益于资产证券化进程，公司未来有望持续受益于中电科集团改革。
• 维持“推荐”评级，预计2017至2019年备考EPS分别为1.50元、1.80元、2.23元，对应PE分别为40.57x、33.81x、27.29x。

关键信息

国内经济数据

• 4月CPI同比上涨1.2%，非食品价格温和上行，核心CPI维持上行趋势。
• 4月PPI同比上涨6.4%，环比下降0.4%，确认短期PPI拐点。
• 4月新增人民币贷款1.1万亿元，中长期贷款占比高，显示金融对实体经济支持。

国内市场表现

• 上证综指上涨0.72%，深证成指上涨0.12%。
• 上证基金上涨0.37%，深圳基金上涨0.32%，显示基金市场相对稳定。

国际市场表现

• 道琼斯指数下跌0.11%，NASDAQ上涨0.09%，FTSE100上涨0.66%，恒生指数上涨0.12%，国企指数上涨0.24%。
• 日经指数微涨0.00%，显示日本市场相对平稳。

风险提示

• 强监管持续，可能对市场风险偏好造成压制。
• 经济下行压力可能再次显现，需警惕债券市场机会。
• 中小盘估值挤泡沫，需谨慎对待。
• 并购公司业绩不达预期，可能影响公司盈利。
• 民品增长低于预期，可能影响公司整体表现。

评级标准

• 推荐：行业指数或公司股价超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：行业指数或公司股价与市场平均回报相当。
• 回避：行业指数或公司股价低于市场平均回报10%及以上。

总结

整体来看，市场在强监管政策下经历了一轮调整，但后续影响可能逐步减弱。经济数据反映短期回暖可能已结束，中长期仍需关注数据变化。建议投资者在防控风险的前提下，关注确定性较强的行业及个股，尤其是制造升级、消费升级和网络安全等领域。