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2015年互联网行业投资机会总结

核心内容

2015年，中国互联网行业继续快速发展，移动互联网成为核心驱动力。随着低端智能手机的普及和移动支付的便捷化，移动电商和移动营销迅速崛起，成为推动行业增长的关键因素。同时，O2O（Online to Offline）模式在各大互联网巨头的推动下加速发展，成为重要的投资主题。

主要观点

• 移动互联网普及：移动互联网用户规模持续扩大，2014年新用户中83.4%通过手机接入，移动支付和移动设备的普及进一步推动了移动电商的发展。
• 移动电商崛起：移动电商已成为移动互联网收入的主要来源，预计未来三年将实现46.6%的复合年增长率。阿里巴巴凭借其强大的平台和支付体系，继续领跑移动电商市场。
• 移动广告增长：移动广告在移动互联网收入中占比持续上升，搜索和社交广告成为主要增长动力。百度在移动搜索市场占据主导地位，腾讯则在移动社交广告方面有较大潜力。
• O2O竞争升级：O2O模式在2015年将成为重点投资领域，BAT三大巨头通过并购和投资进一步强化其线下服务能力。平台类公司凭借用户流量和规模优势，将在行业整合中占据有利地位。
• 行业整合趋势：马太效应显著，大公司通过资本投入和并购进一步巩固市场地位，小平台可能面临淘汰风险。
• 投资建议：分析师维持对互联网行业的“超配”评级，推荐平台类公司腾讯和阿里巴巴，以及垂直领域公司欢聚时代和58同城。

关键信息

移动互联网发展

• 2014年，移动互联网用户数持续增长，尤其是中低端市场。
• 移动电商收入占比提升，预计到2017年将占移动互联网总收入的56.9%。
• 移动广告收入将保持稳定增长，2015年预计增长至约63亿元人民币。

移动电商与支付

• 阿里巴巴的移动交易GMV在2014年三季度达到35.8%的市场份额，远超其他竞争对手。
• 阿里巴巴通过推广支付宝钱包，积极布局线下移动支付，提升用户体验。

移动广告与O2O

• 移动广告收入占百度总收入的36%，搜索和社交广告是主要增长点。
• 腾讯的移动广告收入预计在2015年达到624.9亿元人民币，WeChat成为其主要增长引擎。
• O2O市场将继续扩大，预计2017年市场规模将达人民币795.6亿元，其中餐饮和家政服务是重点增长领域。

行业竞争格局

• 阿里巴巴、腾讯和百度在移动电商、广告和O2O领域持续扩张，通过并购和战略合作提升市场份额。
• Meituan和Dianping在团购市场占据80%的份额，竞争格局趋于稳定。
• 58.com通过58到家服务拓展O2O市场，增强平台盈利能力。

投资策略

• Alibaba (BABA:US, Outperform)：凭借强大的平台和支付体系，继续在移动电商领域占据领先地位，移动交易收入占比预计提升至50%。
• Tencent (700:HK, Outperform)：WeChat成为移动广告和社交电商的核心，预计移动广告收入将大幅增长，推动公司估值提升。
• YY.com (YY:US, BUY)：尽管面临竞争压力，但其在线音乐和教育业务具有较大增长潜力，预计2015年收入将显著增长。
• 58.com (WUBA:US, BUY)：在在线分类和O2O市场有竞争优势，预计2015年将投入1亿美元用于58到家服务，增强平台影响力。

投资评级

• 行业评级：Overweight（超配）
• 公司评级：
  • Tencent：Outperform
  • Alibaba：Outperform
  • YY.com：BUY
  • 58.com：BUY

风险提示

• 虽然移动互联网增长迅速，但盈利模式仍需探索，短期可能面临烧钱竞争。
• 监管政策可能对移动支付和社交功能产生影响，需关注政策动向。
• 小平台可能在行业整合中被兼并或淘汰。