20250807-德邦证券-基础化工_供应缩量_外需强劲_甲酸价格快速上行_2页_430kb

甲酸价格快速上涨分析总结

核心结论

甲酸价格快速上涨的主要原因是供应端阶段性缩量与外需强劲增长，预计价格将继续上行。

供应端分析

1. 供应减少：
   • 主力企业因装置或气源问题开工不足，叠加山东肥城工厂装置停车，导致供应量减少。
   • 2024年全球甲酸总产能142万吨/年，中国产能占比53%（约75万吨/年），主要企业包括鲁西化工（全球最大，产能40万吨）、华鲁恒升（新增20万吨产能将于年底投产）。
2. 开工率下降：
   • 截至7月31日，国内甲酸开工率72.9%，环比下降8.9个百分点，产量环比下降9.0%。

需求端分析

1. 内需疲软：
   • 受国内经济弱复苏影响，甲酸终端需求低迷，2025年上半年消费量同比减少5.0%。
   • 主要消费领域为医药、食品化工及农药，其中医药和食品化工消费占比超30%。
2. 外需强劲：
   • 主要出口国包括荷兰、土耳其、印度、越南、俄罗斯等地区，外贸订单饱满，部分山东大厂出口已排至9月。

价格与库存动态

• 价格涨幅：截至8月6日，甲酸价格较前一日上涨9.23%，较上周、上月涨幅分别为35.50%、54.35%。
• 库存去化：截至8月1日，国内甲酸库存2900吨，环比下降43.1%，处于近三年底部区间（9%分位），支撑价格上行。

行业前景与建议

• 供需格局：供应端收缩叠加外需旺盛，供需偏紧，价格有望继续上行。
• 关注标的：鲁西化工、华鲁恒升。
• 风险提示：供应增加超预期、需求不及预期、全球贸易风险等。

投资评级

德邦证券维持“基础化工”行业“优于大市”评级。