20260821-中邮证券-山推股份-000680.SZ-业绩稳健向上_海外业务快速增长_5页_759kb

报告摘要

山推股份（000680）是一家专注于工程机械制造的企业，近期发布2026年半年报，显示出良好的业绩增长和战略转型成果。公司主要业务包括工程机械主机产品和矿山运载设备，同时积极推进AI技术在智能设备中的应用，加速智能化升级。

2026年半年报：公司实现营收82.78亿元，同比增长18.19%；归母净利润6.81亿元，同比增长19.03%；扣非归母净利润6.81亿元，同比增长20.03%。
海外业务增长显著：2026H1海外收入占比达61%，国外片区收入增速接近30%，其中非洲地区收入同比增速超50%，泛俄地区深耕矿山市场，拉美地区业务快速爬升。
毛利率提升：公司2026H1主营业务毛利率同比提升2.48个百分点至22.73%，其中海外毛利率同比提升2.31个百分点至29.15%。

2026-2028年盈利预测：
- 营收预计分别为168.01亿元、190.91亿元、214.25亿元，同比增速分别为14.92%、13.63%、12.22%。
- 归母净利润预计分别为14.50亿元、18.21亿元、21.65亿元，同比增速分别为19.71%、25.65%、18.88%。
估值水平：2026-2028年对应PE分别为10.75、8.56、7.20，维持“买入”评级。

成长能力：
- 营业收入增长率：2026年预计14.9%，2027年13.6%，2028年12.2%。
- 归母净利润增长率：2026年预计19.7%，2027年25.7%，2028年18.9%。
获利能力：
- 毛利率：2026年预计22.3%，2027年22.6%，2028年22.9%。
- 净利率：2026年预计8.6%，2027年9.5%，2028年10.1%。
- ROE：2026年预计20.3%，2027年21.8%，2028年22.2%。
- ROIC：2026年预计19.9%，2027年21.2%，2028年21.8%。
运营能力：
- 应收账款周转率：2026年预计2.79，2027年2.82，2028年2.82。
- 存货周转率：2026年预计3.74，2027年3.80，2028年3.80。
- 总资产周转率：2026年预计0.85，2027年0.86，2028年0.87。
资产负债率：2026年预计64.1%，2027年63.1%，2028年60.9%。
每股指标：
- 每股收益（EPS）：2026年预计0.97元，2027年1.21元，2028年1.44元。
- 每股净资产：2026年预计4.76元，2027年5.57元，2028年6.51元。
估值比率：
- PE：2026年10.75倍，2027年8.56倍，2028年7.20倍。
- PB：2026年2.18倍，2027年1.87倍，2028年1.60倍。
- EV/EBITDA：2026年5.45倍，2027年4.48倍，2028年3.61倍。