20260923-国投期货-价格大涨利润薄_铁合金的无奈困境_4页_377kb

铁合金行业调研总结：价格大涨利润薄，行业面临困境

核心内容概览

本次调研聚焦于铁合金行业，尤其是硅铁和硅锰产品。当前铁合金市场呈现价格上行但利润微薄的特征，主要受成本端碳元素价格上涨影响，而非供需基本面改善。行业整体面临生产成本高、利润空间压缩、库存压力大等多重挑战。

主要观点分析

1. 需求端短期采购抬升

• 成本端推动价格上涨：化工焦和兰炭价格大涨，带动硅铁和硅锰盘面价格上行。
• 钢厂招标价格提升：钢厂对铁合金的采购价格近期有所上涨，但主要是对碳元素的溢价支付，而非铁合金自身需求的实质性增长。
• 钢材产量调整影响有限：尽管钢材产量可能面临调整，但目前仍处于较高水平，难以有效带动铁合金需求下降。
• 出口订单稳定：近两年出口订单相对持稳，未对铁合金价格形成明显支撑。

2. 供应量跟随价格增加

• 生产利润微薄但供应稳定：宁夏中卫地区硅铁厂家开工正常，订单增加，但利润空间有限。
• 硅铁产量控制优于硅锰：硅铁行业对产量的控制能力较强，导致其价格高于硅锰。
• 库存水平偏高：当前铁合金库存仍处于较高水平，表内库存数据有累增趋势。
• 供应过剩背景下价格上涨乏力：尽管价格有所上涨，但主要受成本端影响，而非供应减少。若碳元素价格回调，铁合金价格将率先下跌。

3. 市场动态与政策影响

• 煤炭价格受政策影响波动：山西煤矿事故导致煤炭价格一度强势，但国家出台保供政策后，价格有所回落。
• 焦煤成交价格下调：近期焦煤价格有所下调，期现货基差收敛，但铁合金价格已跌至成本线附近。
• 成本端仍处高位：尽管碳元素价格有所回落，但整体仍高于前期低点，支撑铁合金价格。

关键信息总结

• 价格驱动因素：铁合金价格上涨主要由成本端碳元素（化工焦、兰炭）价格上涨带动，而非供需基本面改善。
• 钢厂采购行为：钢厂招标价格提升主要体现为对碳元素的让价，而非铁合金本身需求上升。
• 库存压力：铁合金库存仍处于较高水平，市场去库压力较大。
• 生产端策略：硅铁厂当前以维持生产为主，停炉意愿较低，但部分厂家存在正常检修。
• 政策影响：国家煤炭保供政策对煤炭价格产生一定影响，但实际效果尚需观察。

建议与展望

• 建议生产端进行套期保值：在远期合约反弹时，建议硅铁厂家积极进行卖出套期保值操作，以对冲价格波动风险。
• 关注成本端变化：铁合金价格未来走势将高度依赖碳元素价格的变动，需密切关注化工焦和兰炭价格走势。
• 市场需等待去库：当前铁合金行情仍需等待库存有效去化，否则价格仍将承压。

免责声明

本报告由国投期货有限公司发布，仅限其客户使用。报告基于公开信息整理，不保证其准确性或完整性，亦不构成投资建议。报告中引用的图表及数据来源为Mysteel、Mvsteel，国投期货整理计算。未经授权，不得复制、转载或用于其他用途。