20171026-新时代证券-美亚柏科-300188.SZ-美亚柏科2017年三季报点评_业务稳步发展_持续发力网络空间安全和大数据信息化_5页_970kb

美亚柏科2017年三季报总结

核心内容概述

美亚柏科在2017年前三季度实现营业收入5.92亿元，同比增长33.37%；归母净利润0.66亿元，同比增长42.90%；扣非归母净利润0.55亿元，同比增长42.46%。第三季度营收2.22亿元，同比增长19.90%；归母净利润0.33亿元，同比增长46.99%；扣非归母净利润0.26亿元，同比增长33.82%。公司业绩稳步增长，显示出其在电子数据取证、网络空间安全和大数据信息化领域的持续发展能力。

公司业务具有明显的季节性，主要集中在下半年，预计四季度将继续保持较快增长。此外，公司通过参与金砖国家领导人厦门会晤的技术支持工作，进一步拓展了市场机会并为未来发展培育新的增长点。

主要观点

• 业务增长显著：公司前三季度业绩增长较快，体现了其在核心业务领域的竞争力和市场拓展能力。
• 战略布局清晰：围绕“网络空间安全与大数据信息化专家”的愿景，公司持续推进技术研发和新旧技术融合，强化在电子数据取证领域的龙头地位。
• 费用管理良好：整体费用率57.04%，同比下降4.67个百分点，其中管理费用率下降显著，销售费用率略有上升。
• 加码政务大数据：公司对子公司美亚宏数增资1000万元，持续加强在政务大数据领域的布局。美亚宏数通过国信宏数承担相关业务，2016年实现收入1.59亿元，2017年上半年实现收入0.35亿元，同比增长78.67%。
• 并购基金助力发展：美桐产业并购基金自2016年设立以来，已投资5家企业，其中新译信息科技的机器翻译项目获得国家层面奖项，增强了公司技术实力。
• 投资建议：分析师田杰华维持“推荐”评级，预计公司2017-2019年每股收益分别为0.52元、0.66元和0.87元，对应P/E分别为34.0倍、26.8倍和20.3倍，显示估值逐步下降，但盈利预期提升。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

• 成长能力：营业收入增长率持续提升，2017年预计增长35.4%。
• 获利能力：毛利率稳定在65%左右，净利率逐步上升，ROE持续增长。
• 偿债能力：资产负债率保持在28%以下，流动比率和速动比率均维持在合理水平。
• 营运能力：总资产周转率逐步提升，应收账款和应付账款周转率持续改善。

业务发展与市场拓展

• 电子数据取证：公司持续巩固其在该领域的龙头地位。
• 网络空间安全：公司积极布局相关业务，拓展技术能力。
• 政务大数据：自2016年起进入该领域，2017年H1收入同比增长78.67%。
• 并购基金：通过并购基金拓展多个子行业，增强公司整体竞争力。

风险提示

• 业务进展和业绩不达预期
• 政策变化带来的不确定性
• 行业内竞争加剧

估值与评级说明

• 投资评级：分析师田杰华维持“推荐”评级，认为公司未来表现强于市场基准指数。
• 市场基准指数：沪深300指数。
• 估值方法局限性：报告基于假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师信息

• 田杰华：复旦大学电子工程系本科、硕士，现任新时代证券计算机行业首席分析师，曾任职于交通银行和中国银河证券。

联系方式

• 分析师：田杰华，邮箱：tianjiehua@xsdzq.cn
• 联系人：胡文超，邮箱：huwenchao@xsdzq.cn
• 公司网址：http://www.xsdzq.cn/
• 机构销售通讯录：
  • 北京：郝颖，固话：010-69004649，手机：13811830164，邮箱：Haoying1@xsdzq.cn
  • 上海：李佳璐，手机：18801966799，邮箱：lijialu@xsdzq.cn
  • 深圳：史月琳，固话：0755-82291898，手机：13266864425，邮箱：shiyuelin@xsdzq.cn