20230430-国金证券-赛轮轮胎-601058.SH-业绩稳健增长_扩产+品牌同步发力_4页_798kb

报告总结

根据国金证券研究报告，赛轮轮胎（股票代码：601057）2022年及2023年一季度的财务表现如下：

业绩简述

• 2022年：营收219亿元（同比+217%），归母净利润133亿元（同比+14%）。
• 2023Q1：营收537亿元（同比+104%），归母净利润355亿元（同比+103%）。
  业绩符合预期，2022年在行业下行中实现稳健增长。

经营分析

1. 产能扩张：

   • 2022年全钢胎新增50万条（沈阳）、半钢胎新增400万条（柬埔寨）、非公路胎新增246万吨（泰国/越南等地）。
   • 在建项目稳步推进：未来三年新增产能涵盖全钢胎、半钢胎及非公路胎。

2. 产品与战略：

   • 轮胎毛利率2022年达189%，同比下滑1 pct，单条均价提升244%。
   • 推广“液体黄金”轮胎品牌，主打高端运动和节能舒适特性。

3. 行业与风险

   • 行业需求逐步恢复，原材料价格回落有望增强盈利。
   • 风险包括原料波动、国际贸易摩擦、汇率及产能释放节奏等。

盈利预测

• 2023-2025年归母净利润预测：181亿、244亿、283亿元，对应PE为1738、1292、1110倍。
• 维持“买入”评级，目标价较当前市值已处于高位。

动态

• 产能扩张计划将推动公司市场份额进一步提升，建议关注其在建产能释放及液体黄金战略推广进度。