20240603-建信期货-白糖月报_内强外弱_恐难持久_12页_6mb

白糖月报总结：内强外弱，恐难持久

核心分析观点：

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1. 巴西产区状况：虽然产区天气良好，有利于开榨，但最新的5月下半月生产数据显示，甘蔗和糖的产量同比增幅大幅收缩，制糖比下滑，远低于市场预期，可能反映出此前市场过度乐观。

2. 印度与泰国：天气正常，维持增产预期。若无极端天气或宏观干扰，预计食糖将继续下行。

3. 国内糖市：现货销售良好，进口糖未放量，糖厂挺价积极，但期货价格下跌后基差扩大，限制郑糖进一步回调，短期维持震荡横盘。长期来看，广西及内蒙古增产预期叠加进口补充，强势恐难持续。

4. 国际市场动态：

   • 原糖价格大幅下挫，一度跌破19美分支撑，郑糖虽反弹但受原糖拖累明显偏弱。
   • 巴西5月下半月数据低于预期，但新榨季产糖量仍表现强劲。
   • 印度、泰国增产预期存在，全球供应面承压。
   • 随着汇率调整和美联储利率政策变化，市场流动性与宏观不确定性增加。

关键结论：

当前内外糖价呈现分化走势，国内期货价格受市场挺价情绪支撑，短期维持震荡；但中长期看，供应面的边际改善和进口窗口的临近将压制糖价反弹空间，建议观望为主，谨慎操作。