20260831-财信证券-可孚医疗-301087.SZ-核心品类增长强劲_毛利率改善趋势延续_4页_260kb

报告摘要

可孚医疗（301087.SZ）是一家专注于家用医疗器械领域的公司，近期发布2026年半年报，显示公司核心业务持续增长，盈利能力逐步改善，同时加快全球化布局。分析师龙靖宁对该公司维持“增持”评级，并预计其未来三年业绩稳步提升。

业绩增长显著：2026H1，公司实现营业收入20.72亿元，同比增长38.51%；归母净利润2.02亿元，同比增长20.84%；扣非归母净利润1.73亿元，同比增长26.73%。
核心品类快速增长：前五大单品收入同比增长50%，其中呼吸支持板块收入同比增长166.90%，康复辅具板块收入同比增长31.74%，理疗仪等主力产品收入同比增长114.54%。
毛利率持续改善：公司通过优化产品结构、供应链协同及精细化运营，带动综合毛利率同比提升3.40pp至55.89%。
海外业务翻倍增长：2026H1海外业务收入同比增长116.97%，毛利率提升至34.30%，并取得多项国际认证，如FDA510(k)和欧盟IVDR认证，推动国际化进程。
投资建议：公司具备显著的产品、渠道、技术及市场优势，通过持续创新和用户研究，市场口碑和品牌知名度不断提升，预计2026-2028年营收分别为44.15亿、51.18亿、60.18亿元，对应归母净利润分别为4.58亿、5.97亿、7.11亿元，EPS分别为1.94元、2.53元、3.01元，当前股价对应PE分别为25.85倍、19.85倍、16.66倍，维持“增持”评级。
财务稳健：公司资产负债率控制在25.2%-30.0%之间，流动比率和速动比率保持稳定，显示短期偿债能力较强。同时，公司现金流状况良好，经营性现金流净额持续增长。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	29.83	33.87	44.15	51.18	60.18
归母净利润（亿元）	3.12	3.72	4.58	5.97	7.11
每股收益（元）	1.32	1.58	1.94	2.53	3.01
毛利率	51.9%	53.2%	55.6%	55.6%	55.6%
净利率	10.5%	11.0%	10.4%	11.7%	11.8%
ROE	6.5%	7.6%	9.5%	11.7%	13.0%
P/E	37.99	31.87	25.85	19.85	16.66
P/B	2.47	2.43	2.46	2.32	2.17
股息率	3.1%	3.1%	1.9%	2.5%	3.0%

股票投资评级：买入（收益率超越沪深300指数15%以上）、增持（收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）、持有（变动幅度为-10%-5%）、卖出（落后10%以上）。
行业投资评级：领先大市（涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度为-5%-5%）、落后大市（落后5%以上）。