深度报告-20230731-中邮证券-佳电股份-000922.SZ-核电发展迎来加速_电机龙头焕发新机_25页_1mb

佳电股份深度研究报告总结

公司概况

佳电股份是哈电集团控股的电机制造龙头企业，拥有超过80年历史，专注于防爆电机和普通电机生产，在防爆电机领域为国内龙头，市占率高。公司2012年完成借壳上市，主要产品应用于石油、化工、核电等领域。

市场机遇

公司受益于国家工业节能降耗政策（如《工业能效提升行动计划》），高效节能电机需求将推动业绩增长。同时，核电重启加速，特别是三代和四代核电技术（如高温气冷堆），公司通过收购哈动装51%股权，强化核电电机布局，主氦风机需求有望大幅上升。

财务预测

2023-2025年，公司预计归母净利润年增长率超250%，主要驱动来自防爆电机和核电业务放量。预计营收复合增长率约18-21%，市盈率从2023年的1757x逐步降至1200x，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

主要风险包括原材料价格波动、高温气冷堆产业化不及预期以及行业竞争加剧，可能影响公司盈利和市场份额。

投资建议

基于核电和电机需求增长，公司具有长期增长潜力。短期关注核电订单释放和节能政策落地，投资评级“增持”，重点关注估值提升空间。