20251230-国信证券-晨会纪要_12页_300kb

报告摘要

本次晨会内容涵盖市场走势、行业分析、公司深度报告、金融工程分析及非流通股解禁信息，重点分析了A股及全球主要市场的表现、转债市场动态、医药及食品饮料行业趋势、荣盛石化与光迅科技的业务发展及投资价值，以及金融工程相关ETF和市场情绪。

A股主要指数表现：
- 上证综指收盘3965.27，微涨0.04%；
- 深证成指收盘13537.09，下跌0.49%；
- 沪深300指数收盘4639.37，下跌0.38%；
- 中小板综指收盘14549.37，下跌0.16%；
- 创业板综指收盘3920.98，下跌0.34%；
- 科创50收盘1346.31，微涨0.03%。
全球市场：
- 道琼斯指数收盘48461.93，下跌0.51%；
- 纳斯达克指数收盘23474.35，下跌0.50%；
- S&P500指数收盘6905.74，下跌0.35%；
- 法国CAC40指数收盘8112.02，上涨0.10%；
- 德国DAX指数收盘24351.12，上涨0.04%；
- 日经225指数收盘50526.92，下跌0.44%；
- 恒生指数收盘25635.23，下跌0.71%。
基金市场：
- 债券基金指数收盘3284.50，微涨0.01%；
- 股票基金指数收盘12726.14，微涨0.11%；
- 混合基金指数收盘11693.16，微涨0.18%。
汇率：
- 欧元兑美元汇率1.17，无变化；
- 美元兑人民币汇率7.0，微涨0.01%；
- 美元兑港币汇率7.77，微涨0.03%；
- 美元兑日元汇率156.03，下跌0.33%。
市场情绪：
- 2025年12月29日，90只股票涨停，25只股票跌停；
- 封板率76%，较前日上升1%；
- 连板率25%，较前日下降2%。
市场资金流向：
- 两融余额25433亿元，其中融资余额25265亿元，融券余额169亿元；
- 两融余额占流通市值比重为2.6%，两融交易占市场成交额比重为11.0%。

可交换私募债：
- 南山集团有限公司2025年可交换公司债券项目获交易所通过，拟发行规模30亿元，正股为南山铝业，主承销商为金圆统一证券。
转债市场：
- 上周转债市场表现强势，中证转债指数全周上涨1.64%，价格中位数上涨1.52%，算术平均平价上涨2.42%；
- 嘉美、再22、盟升、利柏、广联等转债涨幅靠前；
- 华体、塞力、新致、惠城、利群等转债跌幅靠前；
- 转债市场估值处于历史高位，建议相对收益投资者小仓位均衡配置偏股型转债，绝对收益关注130元以下正股高波品种或估值底部行业龙头。

创新药进展：
- AZ的Baxdrostat已提交NDA申请，在难治高血压人群中验证了ASI机制的有效性；
- Roche/Alnylam的KARDIA-3数据读出，启动CVOT Ph3 ZENITH研究；
- Lorundrostat在降压与肾功能方面表现接近Baxdrostat，但心肾终局研究进度较慢。
建议关注：
- 国内布局相关靶点企业。
风险提示：
- 市场竞争加剧、产品临床失败、商业化不达预期、技术迭代风险。

板块表现：
- 本周食品饮料（A股和H股）累计下跌0.46%，A股食品饮料指数下跌0.57%；
- H股食品饮料指数上涨1.08%，跑赢恒生消费指数0.58%。
重点个股：
- 跑赢的个股包括安记食品（29.65%）、日辰股份（9.00%）、西麦食品（8.54%）、水井坊（6.87%）和*ST西发（6.70%）。
投资建议：
- 2026年看多食品饮料板块，建议关注成本红利、效率改善、创新驱动和困境反转机会；
- 推荐组合包括巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、山西汾酒。
风险提示：
- 需求恢复较弱、原材料价格大幅上涨、食品安全等风险。

公司概况：
- 国内民营炼化龙头，浙石化项目具备4000万吨原油加工、880万吨PX及420万吨乙烯处理能力；
- 全球最大的PX和PTA生产商，设计产能包括PX 1040万吨、PTA 2150万吨等。
盈利预测：
- 2025-2027年归母净利润分别为13.8/22.7/25.7亿元，EPS分别为0.14/0.23/0.26元；
- 合理估值区间为11.23-13.54元，维持“优于大市”评级。
盈利驱动因素：
- PX供需改善、聚酯环节盈利修复、硫磺价格上行带来利润弹性。

公司概况：
- 国内光通信领军企业，具备从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力；
- 2025年三季度归母净利润为3.47亿元，创历史新高。
投资价值：
- 国内市场份额领先，受益于AI算力需求；
- 自研光芯片布局，产品结构升级带动毛利提升；
- 合理估值区间为74.78-81.84元，维持“优于大市”评级。
风险提示：
- 竞争导致价格下降、海外订单拓展风险、算力网络需求不及预期等。

基金表现：
- 基金规模达227.98亿元，占全市场跟踪中证机器人指数基金规模的57%；
- 年化跟踪误差0.36%，超额收益0.65%。
投资价值：
- 中证机器人指数集中反映机器人主题表现，成分股覆盖大中小盘；
- 指数预期2025—2026年净利润增速回升至57.35%和31.56%。
市场表现：
- 机器人板块在AI行情下显著走强，人形机器人指数最大涨幅达70.19%；
- “东数西算”与“毫秒用算”政策推动传输网络需求增长。