20180824-长城证券-顺丰控股-002352.SZ-半年报点评_单量增长提速_新业务发展迅猛_3页_481kb

顺丰控股（002352）2018年半年报分析总结

核心内容

本报告为顺丰控股的首次投资评级报告，由分析师罗江南发布于2018年08月24日。报告指出顺丰控股在2018年上半年表现出强劲的业务增长，同时在新业务领域取得显著进展，展现出从快递龙头向综合物流服务商转型的潜力。基于其良好的财务表现和业务扩展前景，报告首次给予“推荐”投资评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年上半年，公司实现营业收入425.04亿元，同比增长32.16%；归母净利润22.34亿元，同比增长18.59%；扣非后归母净利润20.90亿元，同比增长16.53%。
• 业务量增长提速：公司上半年完成业务量约18.58亿票，同比增长35.29%，其中经济件业务增长迅猛，同比增长53.71%，远超2017年的22.6%增速。
• 新业务高速发展：重货业务收入同比增长95.82%，冷运业务收入同比增长47.71%，新业务为公司带来新的增长点。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年净利润分别为49.54亿元、61.69亿元和78.43亿元，对应PE分别为37.28倍、29.94倍和23.55倍，显示公司估值持续下降，盈利增长稳定。
• 估值指标合理：公司PE、PB、EV/EBITDA等估值指标均显示出合理水平，具备投资价值。
• 投资评级：首次覆盖，给予“推荐”评级，认为公司未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。

关键信息

股票市场数据

• 当前股价：41.1元
• 总市值：1,847.04亿元
• 流通市值：372.77亿元
• 总股本：441,877万股
• 流通股本：111,913万股
• 12个月最高/最低价：62.50元 / 40.25元

盈利预测（单位：亿元）

财务指标（单位：%）

估值指标

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济环境恶化，可能对时效件的量价产生负面影响。
• 新业务培育风险：新业务的发展速度可能不及预期，影响整体盈利表现。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

研究员承诺与声明

• 分析师罗江南承诺独立、客观地出具本报告，不因本报告获得任何报酬。
• 本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
• 本报告内容为长城证券研究所所有，未经授权不得复制、发布或引用。

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