2022-05-22-瑞士信贷集团-2022年市场前景走低_但保持建设性；分化趋势将持续_42页_2mb

中国工业自动化市场总结

核心内容

中国工业自动化市场在2022年的前景有所下调，但整体仍保持积极态度。市场增长预期从年初的8%下调至3-6%，主要原因是新冠疫情带来的物流和供应链中断。尽管如此，预计在2022年下半年，随着疫情限制放宽，市场需求将有所回升，同时价格上调和较低的基数也会对市场增长起到积极作用。

主要观点

• 市场增长预期：MIR将2022年市场增长预期从8%下调至平缓，而我们则预计增长为3-6%，比MIR的平缓更积极。
• 疫情影响：疫情主要影响物流，部分公司的生产也受到上海封控的影响。海外品牌受到的影响更为严重，尤其是西方品牌。
• 订单与销售：1Q22期间，自动化企业订单增长普遍高于销售增长，部分本地品牌甚至在4月订单增长加速。
• 价格调整：2022年，国内外品牌普遍上调价格，预计下半年价格上调对利润表产生积极影响。
• 市场格局：本地品牌在小型PLC和HMI市场中保持市场份额，部分海外品牌如日本和台湾品牌在大型PLC和机器人市场中有所增长，但欧洲和北美品牌在部分产品上失去市场份额。

关键信息

市场增长情况

• 1Q22：市场增长8%，但3月后增长放缓，MIR将2022年增长预期下调至平缓。
• 2Q22：预计为最难时期，增长可能下降5-10%。
• 2H22：随着疫情限制放宽，市场需求有望回升，同时价格上调和较低的基数可能推动增长。

订单与销售表现

• 本地品牌：Inovance、Estun、Leadshine、Xinje等本地品牌在1Q22期间订单增长优于销售增长。
• 海外品牌：Yaskawa、Mitsubishi、Fanuc、Siemens、Schneider等海外品牌也出现订单与销售增长差异，部分品牌受疫情影响较大。

供应链与交付周期

• 本地品牌交付周期：Inovance为2-3周，Leadshine为1周左右，HCFA、Estun、Xinje为20-30天或7-14天。
• 海外品牌交付周期：日本品牌如Yaskawa和Mitsubishi的交付周期较长，西方品牌如Rockwell、Omron、Panasonic等交付周期普遍在1-2个月甚至更长。

市场份额变化

• 本地品牌：在小型PLC和HMI市场中市场份额上升。
• 海外品牌：日本和台湾品牌在大型PLC和机器人市场中有所增长，但在伺服和低压变频器市场中失去市场份额。
• 欧洲和北美品牌：在小型PLC和机器人市场中失去市场份额，但在低压变频器和HMI市场中有所增长。

估值与评级

• 本地品牌：Inovance、Estun、Leadshine、Xinje、Leader等本地品牌被列为优选，评级为OUTPERFORM。
• 海外品牌：Mitsubishi Electric、Yaskawa、Fanuc等日本品牌；Siemens、Schneider、ABB等欧洲品牌；Emerson等美国品牌也被列为优选。

重点关注公司

中国

• Inovance：自动化订单增长接近40%，销售增长30%。
• Estun：销售增长27%，订单增长50%。
• Leadshine：销售增长27%，订单增长30%。
• Xinje：销售增长27%，订单增长30%。
• Leader：销售增长27%，订单增长30%。

台湾

• Delta Electronics：供应链准备充分，1Q22收入增长高于季节性预期，预计2022年收入增长为双位数。

日本

• Mitsubishi Electric：订单增长25%，计划在6月上调价格。
• Yaskawa Electric：1Q22增长7%，但未反映3月后的疫情影响。
• Fanuc：订单和销售下降15-20%，但客户投资意愿仍强。

欧洲

• Siemens：订单和销售增长27%和25%，但汽车客户需求较弱。
• Schneider Electric：订单和销售增长29%和25%。
• ABB：上海工厂因疫情关闭三周，影响其业务。

美国

• Emerson Electric：受上海疫情影响，但整体表现稳健。

结论

尽管2022年市场增长预期有所下调，但整体仍保持积极态度。本地品牌在供应链和交付周期方面更具优势，而海外品牌则面临更多挑战。随着疫情缓解，市场需求有望回升，价格上调和较低的基数将有助于市场增长。我们建议关注具有良好终端市场暴露、供应链稳定性和技术优势的公司。