20171031-兴业研究-交运行业周报_交运三季报盈利增速扩大_货运增速上升助力公路业绩_航空旺季盈利维持高景气度_13页_1mb

报告摘要

2017年10月31日交运行业周报总结

核心内容概述

本周交运行业在债券市场和股票市场表现分化，整体呈现部分板块上涨、部分板块下跌的态势。行业数据方面，货运量增速上升，航空客运景气度持续改善，但公路客运仍低迷。同时，行业动态与公司业绩公布也为市场带来一定关注。

一、交运债市与股市回顾

1. 债券市场

信用利差整体下行：中、高等级交运信用债利差缩小，低等级利差略有扩大。
- AAA级交运信用债利差为59BP，较上周下降4.3BP。
- AA+级交运信用债利差收于116BP，较上周缩小0.2BP。
- AA级交运信用债利差为178BP，较上周扩大1.5BP。
成交活跃债券：
- 17奉化交投MTN001成交价为6.25%，略低于估值收益率。
- 中国邮政、中铁总相关债券成交活跃，本周共成交15笔。
新发债券情况：
- 本周共发行7只交运信用债，总规模为81亿元，发行主体包括广东省航运集团、日照港股份有限公司、山东高速集团等。
- 兴业评分在3-至4+之间，反映不同主体的信用风险。

2. 股票市场

沪深300指数上涨2.4%，而申万交运指数下跌0.4%，跑输大盘。
板块表现：
- 航空运输、铁路及航运板块上涨，分别为1.3%、0.6%和0.3%。
- 物流和公交板块跌幅较大，分别为2.2%和2.0%。
个股涨跌幅：
- 涨幅前五：北部湾港、华贸物流、白云机场、安通控股、渤海轮渡。
- 跌幅前五：东方嘉盛、华北高速、恒通股份、飞力达、韵达股份。
2017年以来表现：
- 机场板块涨幅领先，累计上涨40.3%。
- 公交和物流板块表现低迷，拖累交运整体涨幅。

二、行业数据观察

1. 运输量数据

货运量增速：
- 9月公路货运量同比增长12.4%，连续5个月保持两位数增长。
- 港口集装箱货运量同比增长10.6%，环比扩大3.8个百分点。
- 铁路货运量同比增长9.2%，增速较8月下降3.9个百分点。
客运量增速：
- 民航客运量同比增长11.5%，环比上升2.8个百分点。
- 铁路客运量同比增长4.0%，环比下降5.6个百分点。
- 公路客运量同比下降9.5%，跌幅扩大1.5个百分点。
- 水路客运量同比增长4.7%。

2. 运价数据

航运运价：
- BDI指数收于1546点，环比下跌2.0%。
- SCFI指数收于807点，环比上升8.0%。
航空运价：
- 上周航空运价整体同比下跌7.3%，客座率同比下降5个百分点。
- 国内票价同比下跌7.9%，国际票价同比持平。
- 国内客座率同比下滑8个百分点，国际客座率同比不变。

三、行业重要事件

1. 行业动态

冬春航季航班计划启动：全国民航自2017年10月29日起执行新航季，涉及50家国内航空公司、13家港澳台航空公司及143家外国航空公司。
军民融合战略合作：空军后勤部与顺丰等五家物流企业签署战略合作协议，推动军事物流体系建设。
交通运输指标创新高：前三季度交通固定资产投资达2.25万亿元，同比增长14.4%。
中欧直达专列首发：丹马士推出全国首例企业定制“汉欧直达专列”，从武汉出发，预计11月16日抵达法国，节省约20天运输时间。
中国有望成为全球最大航空市场：国际航协预测，中国将在2022年前后超过美国成为全球最大的航空市场。

2. 公司业绩跟踪

快递板块：
- 韵达控股：前三季度归母净利润增长38.4%。
- 顺丰控股：前三季度归母净利润增长10.8%。
- 圆通速递：前三季度归母净利润增长8.4%。
港口板块：
- 北部湾港：前三季度归母净利润增长12.5%。
- 宁波舟山港：前三季度归母净利润增长22.8%，其中三季度增长43.8%。
- 广州港：前三季度归母净利润增长8.8%，但三季度营收同比下滑20.6%。
机场板块：
- 深圳机场：前三季度归母净利润增长22.8%，三季度增长27.9%。
- 上海机场：前三季度归母净利润增长27.9%，三季度增长42.7%。
航空运输板块：
- 中国国航：前三季度归母净利润增长14.6%，扣非净利润增长21.8%。
- 东方航空：前三季度扣非净利润同比下滑9.6%。
- 南方航空：前三季度扣非净利润增长10.7%。
- 吉祥航空、春秋航空：前三季度归母净利润均出现小幅下滑。
高速公路板块：
- 山东高速：前三季度归母净利润增长8.0%，三季度增长16.2%。
- 宁沪高速：前三季度归母净利润增长18.7%，三季度增长13.2%。
- 吉林高速：前三季度归母净利润增长46.9%，表现突出。
铁路板块：
- 大秦铁路：前三季度归母净利润增长118.4%，表现强劲。
- 广深铁路：前三季度归母净利润同比下滑18.5%。

四、信用事件跟踪

14丹东港MTN001违约：本金未按期兑付，构成实质违约，对市场信心造成一定影响。

五、总结

本周交运行业呈现结构性分化，部分板块如航空运输、铁路及航运表现较好，而物流和公交板块则面临下行压力。货运量增速提升，尤其是公路和港口集装箱，为行业带来一定支撑。航空运输板块因旺季及票价上涨维持高景气度，但客座率有所下降。行业事件方面，冬春航季启动、军民融合合作及中欧专列首发等，显示行业在政策支持与创新服务方面持续发力。公司层面，部分企业如韵达控股、宁波舟山港、深圳机场等表现亮眼，而广深铁路等则面临业绩下滑压力。信用事件中，丹东港债券违约成为关注焦点。