20231027-天风证券-嘉友国际-603871.SH-增长动能强势_跨境物流龙头成长可期_15页

嘉友国际（603871）投资评级摘要

投资评级：买入（维持评级）
评级目标价：2580元
行业：交通运输/物流

关键分析

短期看点

1. 卡萨项目超预期：公路及口岸日均通车量突破1000辆，上调收益预测，预计2023-25年净利润分别为253亿元、470亿元、534亿元（考虑提价更高）。
2. 非洲矿产品物流订单：中标中信金属、紫金矿业的铜矿产品物流服务，切入矿产品物流领域，预计带来显著利润贡献。

中长期增长驱动

1. 中蒙跨境铁路：“塔温陶勒盖-嘎舒苏海图-甘其毛都”铁路将于2024年开工，降低煤炭运输成本，蒙煤进口量同比增148%，中蒙矿产贸易持续增长。
2. 非洲陆港扩张：推进迪洛洛、恩多拉项目，完善刚果金及周边基础设施，打造跨境物流第二增长极。

财务预测

• 收入（亿元）：2023E 456.22，2024E 646.40，2025E 918.53
• 净利润（亿元）：2023E 90.10，2024E 123.50，2025E 159.00
• PE（2023E）：13-17倍，目标价2580元

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 陆港项目经营不及预期
• 大客户流失风险

该总结聚焦核心业务动态、财务数据及风险因素，帮助投资者快速把握公司价值与潜在风险。