20171013-招商证券-招商研究一周回顾_84页_1mb

报告摘要

本报告为2017年10月13日发布的市场策略研究回顾，涵盖宏观、策略、行业、公司及量化研究等多个方面。核心内容聚焦于市场流动性、人民币汇率、出口与进口数据、地产与家电行业、5G与无人驾驶技术发展、旅游与餐饮行业以及化工产品价格变化等。

流动性展望：
- 10月资金面预计维持平稳，主要受公开市场到期资金量多、财政缴款压力大，但MO和外汇占款对流动性影响较小。
- 央行外汇占款难以显著正增长，汇率波动与结汇规模受限。
出口与进口预测：
- 预计9月出口同比增速回升至9.6%，进口同比增速降至9.1%，贸易顺差为450亿美元。
- 海外需求强劲，但国际商品价格下降对进口规模有一定拖累。
PMI数据解读：
- 9月制造业PMI为52.4%，创5年新高，主要由需求扩张推动。
- 生产扩张速度慢于需求，导致价格指数显著上涨，反映产能过剩问题缓解。
经济与通胀预测：
- 预计3季度GDP增长6.8%，PPI升至阶段性顶部7.1%。
- CPI同比增速降至1.6%，食品价格维持高位，非食品价格小幅上涨。
特朗普税改分析：
- 新框架减税力度有限，未解决财政赤字问题。
- 税改推进面临政策分歧和时间压力，预计最终方案低于预期。
资产证券化市场回顾：
- 三季度共发行32期信贷资产支持证券，总规模1314.03亿元，同比增长52.38%。
- 企业资产证券化产品发行规模2136.96亿元，配置价值凸显。

北上资金流入：
- 国庆节前一周融资余额大幅回落，但北上资金净流入75.64亿元，创近两年单日新高。
- 市场流动性改善，对节后A股市场形成正面催化。
地产投资策略：
- 重点城市9月及国庆销量同比降幅扩大，但龙头公司市占率提升逻辑仍在延续。
- 三季报临近，业绩确定性增强，推荐逆向投资和价值蓝筹策略。
- 流动性改善预期将强化地产股的吸引力。

重点公司推荐：
- 新大陆：参股科脉技术，拓展商户运营服务生态。
- 古井贡酒：费用优化显力，上调目标价。
- 中兴通讯：技术引领者，H股估值逐步接近A股。
- 中国国旅：新签白云机场T2出境免税店经营协议，免税巨头规模扩张。
- 贵州茅台：上调目标价至640元，量价齐升预期增强。
- TCL集团：转让亏损业务股权，架构调整持续推进。
- 光环新网：前三季度收入翻倍，全年高增长确定。

资产价格与配置：
- 全球实际房价已恢复至金融危机前高点，但上涨斜率较低。
- 企业资产证券化产品与公司债利差明显，配置价值凸显。
- 黄金周后市场表现平稳，关注结构性行情。
基金持仓变化：
- 股票型和混合型基金整体仓位提升，大盘股仓位增加。
- 市场流动性改善预期，利好高金融属性的地产股。