20260826-国盛证券有限责任公司-温氏股份-300498.SZ-业绩基本符合预期_双主业稳健发展_3页_692kb

温氏股份（300498.SZ）总结

核心内容

温氏股份在2026年上半年公布了其财务报告，整体业绩基本符合预期，但双主业发展过程中面临一定挑战。

业绩表现

• 营业收入：2026年上半年实现467.65亿元，同比下降6.24%。
• 归母净利润：实现-43.66亿元，同比减少225.65%。
• 季度表现：二季度收入222.34亿元，同比下降12.53%；归母净利润-32.96亿元，同比减少325.53%。

业务分析

生猪业务

• 出栏量：上半年出栏生猪1780.78万头，同比减少0.69%。
• 价格影响：生猪均价约10.5元/kg，同比下降29.67%，导致利润大幅下降。
• 成本控制：通过精细化管理，生猪养殖成本同比下降4%。
• 种猪优化：加速低性能种猪淘汰，种猪结构进一步优化，6月份PSY（每头母猪年提供仔猪数量）达28.5头，创历史新高。

肉鸡业务

• 出栏量：上半年出栏肉鸡约6.3亿只，同比增长5.92%。
• 价格回暖：毛鸡销售均价11.61元/公斤，同比上升7.10%。
• 盈利能力：肉鸡业务在行业内保持优秀水平，鸡、鸭综合成本分别下降1.1%和6.7%，利润同比上升。

财务状况

• 资产负债率：二季度末约58.9%，杠杆水平合理。
• 资金储备：内部货币资金及拆出资金余额达65.29亿元；外部融资储备充足，可用银行授信额度超300亿元，债券注册额度100亿元，并布局票据、供应链融资等多元化融资工具。
• 现金流：2026年预计现金净增加额为7073亿元，较2025年大幅改善。

投资建议

• 盈利预测：下调2026年公司归母净利润预测为20.02亿元（前值为28.4亿元），同比减少62%。
• 未来预期：预计2027年归母净利润为96.9亿元，同比上升384.1%；2028年归母净利润为83.95亿元，同比下降13.4%。
• 估值：当前对应2027年PE为9.7x，维持“买入”评级。

风险提示

• 重大疫病风险
• 生猪价格波动风险
• 原材料价格波动风险
• 现金流风险
• 食品安全风险

财务指标对比（2024A-2028E）

财务比率分析（2024A-2028E）

股票信息

股价走势

• 图像：点击查看股价走势图

分析师信息

• 张斌梅：分析师，执业证书编号S0680523070007，邮箱zhangbinmei@gszq.com
• 沈嘉妍：分析师，执业证书编号S0680524040001，邮箱shenjiayan@gszq.com

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