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沪铅市场周报总结（2021年6月7日）

核心内容概览

本周沪铅延续弱势下行趋势，受全球宏观经济及货币政策影响，市场情绪偏空。同时，铅精矿供应偏紧、加工费持续下滑，以及下游需求疲软共同作用，导致铅价承压。然而，再生铅成本支撑逐步显现，铅价下跌空间有限。

主要观点

• 全球市场影响：欧美经济数据强劲，市场对货币政策调整的担忧加重，美元走强对金属价格形成压制。
• 沪铅表现弱于伦铅：沪铅周内持续下行，走势明显弱于伦铅，显示国内铅市场承压更甚。
• 铅价承压因素：
  • 原生铅供应恢复，但整体开工率维持高位。
  • 再生铅产量逐步释放，环保压力减小。
  • 下游需求持续低迷，尤其是铅酸蓄电池行业。

关键信息分析

1. 全球铅供需格局

• 供应过剩趋势：全球铅供应自2019年起由紧转松，2020年全年过剩12.7万吨。
• ICSG数据：今年3月铅供应累积过剩0.93万吨，去年同期为短缺3.9万吨，显示供应过剩格局持续。
• 国内供应：铅精矿加工费持续下滑，国内加工费月度费同比下降400元/吨至1200-1600元/吨，进口加工费维持不变。

2. 原生铅生产情况

• 开工率微降：原生铅冶炼企业开工率周度环比微降至59.9%。
• 地区差异：
  • 河南地区开工率连续上升至71.3%。
  • 湖南地区开工率下降2.1%至53.5%。
  • 云南地区开工率上升1.9%至59.9%。
• 检修结束：原生铅集中检修已结束，大部分企业恢复生产。

3. 再生铅生产情况

• 开工率下降：再生铅持证冶炼企业四省周度平均开工率下降1.9%至58.5%。
• 地区动态：
  • 江苏地区因技改及行情偏弱，产量减少。
  • 江西信亚预计逐步恢复正常生产。
• 成本支撑：再生铅与原生铅价差缩窄至100-200元/吨，原生铅优势略显，但再生铅成本支撑逐渐显现。

4. 库存情况

• LME铅库存：连续下降，至9.47万吨，为3月份以来新低。
• 上期所铅库存：持续上升，至10.53万吨，刷新2015年5月以来高位。
• SMM五地库存：至11.07万吨，环比上升0.76万吨，显示市场流通货源宽松。

5. 下游需求

• 铅蓄电池开工率：综合开工率微降至70.85%，周环比下降1.67%。
• 消费低迷：
  • 汽车蓄电池企业成品库存多在一个月以上，部分企业减产。
  • 电动自行车铅酸蓄电池企业订单疲弱，开工率在65%-75%。
  • 汽车起动电池受芯片短缺影响，开工率维持在70%左右。
  • 固定储能类电池消费无明显改善，部分地区因限电政策开工率下降。

总结与展望

当前市场状况

• 铅价承压下行，但下跌空间有限，再生铅成本支撑逐步凸显。
• 原生铅供应恢复，再生铅产量释放，整体供应压力增加。
• 下游需求持续低迷，尤其是铅酸蓄电池行业，消费端未见明显改善。

后市展望

• 铅价预计继续弱势下行，但跌幅或受限。
• 关注铅精矿供应紧张程度及原生铅开工率变化。
• 后续若铅价逼近万五关口，或刺激下游刚需采购，但库存累积趋势仍难扭转。
• 海外货币政策调整预期及国内大宗商品价格调控政策仍是影响铅价的重要因素。

技术面与基本面结合

• 技术面：沪铅走势弱于伦铅，市场情绪偏空。
• 基本面：供应过剩格局持续，但再生铅成本支撑作用增强，需求端疲软。

分析师声明

本报告内容基于合规数据来源及分析师专业理解，力求独立、客观、公正，结论不受第三方影响。