20260804-弘业期货-沪铅弱势难改_13页_2mb

报告摘要

沪铅弱势难改总结

核心内容概述

当前沪铅市场整体呈现弱势格局，主要受到国内外铅矿供应紧张、再生铅企业亏损、铅蓄电池消费疲软以及库存高位等多重因素影响。尽管部分原生铅企业复产，但整体供应仍维持高位，叠加进口窗口关闭，铅价承压明显。未来需关注再生铅生产动态及下旬需求补库情况，以判断市场走势。

主要观点

加工费持续走低：
国内铅矿进口量环比上升，但加工费仍处于低位，显示供应紧张局面。进口加工费进一步回落，表明国际市场铅矿供应依然偏紧。
原生铅供应波动：
原生铅企业开工率小幅回升，主要因湖南地区企业恢复生产。但云南、内蒙古等地部分企业将进入检修，可能带来供应减量。整体来看，原生铅供应相对稳定。
再生铅供应宽松但亏损严重：
再生铅四省周度开工率回落，部分炼厂因亏损或原料不足而减产甚至停产。尽管废电瓶成本有所下降，但再生铅企业仍面临深度亏损。再生铅成品库存走高，供应偏宽松。
铅蓄电池消费疲软：
铅蓄电池企业开工率持续下滑，受高温放假和月末盘库影响。尽管8月为传统消费旺季，但终端市场（如电动自行车、汽车蓄电池）需求未见明显改善，企业生产仍保持谨慎。
现货市场贴水扩大：
国内铅现货基差升水走弱，周末基差贴水达-20元。伦铅现货持续深度贴水，且贴水走扩，周末贴水44.06美元，显示市场对铅价的悲观预期。
库存高位运行：
LME铅库存仍处于历史偏高水平，国内铅锭社会库存连续四期上升，达到近四年高位。库存压力显著，对铅价形成下行支撑。
进口窗口关闭：
6月底沪伦比价回落，导致进口窗口关闭。进口量环比大幅下降，进一步限制了市场供给。