2025-07-12-东吴证券-2025年半年度业绩预增_25H1归母净利润同比+98_119_在手订单兑现业绩超预期页_3页_469kb

公司点评报告：中国船舶（600150）

◼ 关键事件

• 2025H1业绩预增98%-119%，归母净利润28~31亿元，同比增长显著超市场预期。
• 单Q2归母净利润17-20亿元，同比增长65%~95%。
• 物流板块亦业绩增长，中国船厂订单量充足。

◼ 核心结论**

• 在手订单充足（截至2025年5月：322艘、2461万载重吨），产能已排至2029年。
• 南北船合并进展顺利：2025年7月4日吸收合并中国重工获上交所审核通过，合并后公司全球市场份额提升，协同效应将增强产业链竞争力。
• 环保及存量更新需求中长期支撑行业景气度，美国301调查放松预期提振市场情绪。
• 2025年4月新签订单占全球61%，环比增长显著。
• 维持“买入”评级，目标PE 21/16/13x（2025-2027）。

◼ 财务预测**

• 收入：2025E：89317亿元，同比增长13.66%；2026E：101414亿元。
• 净利润：2025E：7417亿元，同比增长105.23%；2026E：9918亿元。
• 估值：当前PE（摊薄）20.97倍。

◼ 风险提示**

• 宏观经济波动、地缘政治、原油价格波动。