20221030-安信证券-中微公司-688012.SH-在手订单充足_扣非归母净利润高增长_6页_1mb
报告摘要
中微公司2022年三季报总结
核心内容
中微公司于2022年10月30日发布了2022年三季报，展示了其在电子设备领域的强劲表现。公司前三季度实现营业收入30.43亿元，同比增长46.81%；归母净利润7.93亿元，同比增长46.34%；扣非归母净利润6.44亿元，同比增长290.43%。单三季度营收10.71亿元，同比增长45.92%；归母净利润3.25亿元，同比增长123.91%；扣非归母净利润2.03亿元，同比增长96.69%。
主要观点
- 业绩增长显著：公司整体业绩表现强劲，尤其是在扣非归母净利润方面实现了大幅增长，显示了公司主营业务的盈利能力提升。
- 产品结构优化：专用设备仍是公司主要收入来源，占比达78.51%。刻蚀设备和MOCVD设备分别实现48.00%和27.70%的同比增长。
- ICP设备增长突出：ICP刻蚀设备收入同比增长139.33%，实现翻倍以上增长，显示出公司产品竞争力的提升和市场认可度的提高。
- 研发投入加大：前三季度研发费用达4.52亿元，占营收比重14.85%，公司持续投入研发以巩固现有产品竞争优势并推动新品开发。
- 订单充足：前三季度新签订单达56.40亿元，同比增长60.24%，在手订单充足，显示公司市场拓展能力和未来业绩的可预期性。
- 财务状况稳健：公司资产总额和股东权益持续增长，资产负债率较低，财务结构稳健。
关键信息
营收与利润
- 前三季度营收：30.43亿元（yoy +46.81%）
- 前三季度归母净利润：7.93亿元（yoy +46.34%）
- 前三季度扣非归母净利润：6.44亿元（yoy +290.43%）
- 单Q3营收：10.71亿元（yoy +45.92%）
- 单Q3归母净利润：3.25亿元（yoy +123.91%）
- 单Q3扣非归母净利润：2.03亿元（yoy +96.69%）
产品表现
- 刻蚀设备：前三季度收入20.01亿元（yoy +48.00%），毛利率46.48%；单三季度收入7.02亿元（yoy +41.96%）
- MOCVD设备：前三季度收入3.88亿元（yoy +27.70%），毛利率35.83%（同比增长3.61pct）；单三季度收入1.47亿元（yoy +73.89%）
投资建议
- 投资评级：买入-A
- 6个月目标价：148.00元
- 当前股价（2022-10-28）：106.75元
预测数据
| 年份 | 收入（亿元） | 净利润（亿元） | 扣非净利润（亿元） | PS（倍） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 44.71 | 11.30 | 1,129.7 | 14.71 | 58.2 |
| 2023E | 60.80 | 14.29 | 1,429.4 | 10.82 | 46.0 |
| 2024E | 79.18 | 18.28 | 1,827.7 | 8.31 | 36.0 |
研发与产品开发
- 研发费用：4.52亿元，占营收比重14.85%
- 新产品开发：新一代CCP刻蚀设备、高温MOCVD设备、MiniLED MOCVD设备、硅基氮化镓MOCVD设备、CVD和ALD设备、EPI设备等
风险提示
- 下游需求衰减风险
- 市场竞争加剧风险
- 国产替代不及预期
财务指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 37.7% | 43.4% | 44.0% | 44.4% | 44.8% |
| 净利润率 | 21.7% | 32.5% | 25.3% | 23.5% | 23.1% |
| ROE | 11.3% | 7.3% | 7.5% | 8.7% | 10.0% |
| ROIC | 35.6% | 72.4% | 63.3% | 44.7% | 93.9% |
| 费用率 | 31.4% | 26.6% | 27.8% | 28.8% | 28.5% |
| 资产负债率 | 24.7% | 16.7% | 13.2% | 19.8% | 19.4% |
| 流动比率 | 3.41 | 5.34 | 7.10 | 4.69 | 4.82 |
| 速动比率 | 2.54 | 4.65 | 5.97 | 3.91 | 3.86 |
估值数据
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率 | 133.7 | 65.0 | 58.2 | 46.0 | 36.0 |
| 市净率 | 15.1 | 4.7 | 4.4 | 4.0 | 3.6 |
| P/S | 28.9 | 21.2 | 14.7 | 10.8 | 8.3 |
| EV/EBITDA | 158.2 | 68.2 | 39.7 | 30.3 | 23.8 |
投资评级说明
- 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级说明
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动
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