20221110-中邮证券-房地产开发_10月居民信贷点评_居民中长期贷款弱化_10月销售数据或承压_11页_775kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告分析了2022年10月的金融数据，特别是居民中长期贷款的变化，以及其对地产销售的影响。报告指出，10月社融同比少增，居民中长期贷款的弱化是主要拖累因素之一，反映出地产销售承压，尤其在二线和三四线城市。同时，报告提出对地产板块的投资建议，重点关注行业复苏、区域优化和信用修复三个方向。

主要观点

• 居民中长期贷款弱化：10月新增居民中长期贷款332亿元，同比少增3889亿元，环比9月少增幅度显著扩大，表明居民购房意愿下降。
• 地产销售承压：高频数据显示，10月地产销售再次走弱，尤其二线城市和三四线城市的成交面积同比下降幅度较大。
• 社融数据表现：10月社融新增9079亿元，同比少增7097亿元，主要受居民中长期贷款、政府债券和未贴现银行承兑汇票拖累，而信托贷款和委托贷款成为正向贡献。
• 投资建议：建议关注三条主线：行业见底复苏、区域格局优化、优质民企信用修复，重点推荐保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份、新城控股、金地集团等房企。
• 风险提示：政策效果不及预期、疫情恶化可能对地产板块造成不利影响。

关键信息

金融数据概览

• 社融存量：341.42万亿元，同比增长10.3%
• 新增社融：9079亿元，同比少增7097亿元
• 新增人民币贷款：4431亿元，同比少增3321亿元
• 新增居民中长期贷款：332亿元，同比少增3889亿元

居民贷款变化

• 居民贷款总体：10月新增180亿元，同比少增4827亿元
• 居民短期贷款：同比少增938亿元（环比9月少增181亿元）
• 居民中长期贷款：同比少增3889亿元（环比9月少增1211亿元）

居民中长期贷款与地产销售相关性

• 相关系数：
  • 最近12个月：0.6396（商品房销售额）和0.6530（商品住宅销售额）
  • 最近24个月：0.6729（商品房销售额）和0.6722（商品住宅销售额）
  • 最近36个月：0.6600（商品房销售额）和0.6614（商品住宅销售额）
  • 最近48个月：0.6557（商品房销售额）和0.6557（商品住宅销售额）
  • 最近60个月：0.6381（商品房销售额）和0.6398（商品住宅销售额）

地产销售数据

• 一线城市成交面积：同比下降14.2%
• 二线城市成交面积：同比下降52.2%
• 三四线城市成交面积：同比下降25.2%

投资建议

• 行业见底复苏：关注保利发展、招商蛇口等龙头房企，受益于行业复苏带来的β行情。
• 区域格局优化：滨江集团、华发股份等房企在区域市场中具备稳健需求，有望实现逆势发展。
• 优质民企信用修复：新城控股、金地集团等优质民企（包括混合所有制房企）可能受益于信用修复。

风险提示

• 政策效果不及预期：稳需求、保交楼等政策实施效果可能不如预期。
• 疫情恶化：疫情对地产销售和居民贷款意愿可能产生负面影响。

投资评级说明

• 强于大市：行业预期相对基准指数涨幅在10%以上。
• 投资评级标准：以报告发布日后6个月内的相对市场表现为依据，参考沪深300、三板成指、中信标普可转债指数、恒生指数、标普500等市场基准指数。

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于独立判断，力求客观、公平，不受其他部门或利益相关方干涉。

免责声明

本报告信息来源于公开资料或可靠资料，仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不对使用报告导致的损失承担责任。

公司简介

• 中邮证券：2002年9月经证监会批准设立，注册资本50.6亿元，为中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 业务范围：包括证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。

业务简介

证券经纪业务

• 提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托通道。
• 实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括邮政储蓄银行、工商银行、农业银行等。

证券自营业务

• 使用自有资金和依法筹集资金进行证券买卖，涵盖权益类和固定收益类投资。

证券投资咨询业务

• 为投资者或客户提供证券投资相关信息、分析、预测或建议。

其他业务

• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 资产管理业务：开展证券资产管理业务。
• 承销与保荐业务：提供证券承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：开展财务顾问业务，支持企业融资与并购等。

总结

本报告通过分析10月金融数据，揭示了居民中长期贷款弱化对地产销售的负面影响，并基于此提出地产板块投资建议，强调行业复苏、区域优化和信用修复三大主线。同时，提醒投资者关注政策实施效果和疫情变化等潜在风险。