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海外炼油及运输成本的传导影响，关注国内科技自主

核心内容概览

本报告分析了2026年10月5日至9日全球及国内市场动态，重点关注海外炼油及运输成本对全球通胀的影响，以及国内科技自主发展的前景。同时，涵盖了利率与汇率走势、大宗商品价格变动、行业数据、市场资讯和政策动向。

主要观点与资产配置建议

1. 海外炼油及运输成本传导影响

   • 能源通胀居高不下，全球债券收益率处于近几十年高点。
   • 成品油紧张比原油影响更深远，因炼油装置复杂，产品组合变动有限。
   • 建议关注资源属性强的有色行业、具备成品油出口能力的炼化、煤化工、乙烷裂解等标的。
   • 科技板块短期回调主要因交易因素，长期景气不变，重点关注算力基建和半导体设备国产化率提升。

2. 利率与汇率走势

   • 节后资金面趋松，短端回笼与中期补充并行。
   • 国内利率债整体震荡，长端收益率涨跌分化，配置需求支撑仍存。
   • 美债收益率小幅回落，通胀预期约束下行空间。
   • 人民币在美元偏强环境下继续升值，央行强调市场决定汇率，不设主动升值目标。
   • 后续需关注国内通胀及融资数据、美国通胀与居民预期。

3. 大宗商品价格跟踪

   • 原油：WTI油价震荡调整，布伦特油价维持高位；美国原油产量上升，炼厂开工率保持高位；俄方计划向全球供应柴油，但实际执行存在不确定性。
   • 黄金：金价小幅上涨，美联储加息预期仍高，但美元长期贬值预期增强，建议逢低买入。
   • 金属铜：铜价震荡上行，受节后需求恢复和智利铜矿罢工支撑，但高铜价抑制下游采购；铜精矿库存下降，显示供应偏紧。

关键市场数据

• 全球股市：标普500、日经225领涨，A股科创调整明显。
• 商品期货：铜、黄金、原油上涨，铝下跌。
• 汇率：美元指数上涨0.30%，人民币升值0.20%，欧元、日元贬值。
• 利率：中债1Y国债收益率下跌0.25BP，10Y国债收益率上涨0.42BP；2Y美债收益率下跌3BP至4.80%，10Y美债收益率下跌4BP至5.24%。
• 国内权益市场：周期>消费>金融>成长，日均成交额17927亿元；煤炭、传媒、石油石化涨幅靠前，电子、通信、机械设备跌幅靠前。

行业与主题分析

• 行业高频数据：地产销售面积下降，消费出行相关指标震荡，工业品价格指数上涨，部分工业品如螺纹钢、水泥小幅下跌。
• 行业估值水平：主要指数估值分位数显示，科技类板块估值偏高，消费板块中农林牧渔、商贸零售估值偏低。
• 重点行业：有色金属、环保、交通运输估值较低，但需关注后续需求变化。

政策与市场资讯

• 财政政策：财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，支持地方扩大有效投资，特别是“六张网”建设。
• 贸易动态：中欧贸易投资磋商达成16项共识，涉及降关税、混动汽车贸易安排等。
• 外汇储备：9月末外汇储备为34003亿美元，环比下降381亿美元；央行连续23个月增持黄金。
• 货币政策：央行9月下调PSL利率25BP，支持“六张网”建设，流动性投放规模增加。

风险提示

• 周度基金仓位为预估，存在偏差风险。
• 政策落地不及预期。
• 地缘政治局势超预期。
• 上游成本压力超预期。

财经日历重点

• 10月14日：中国9月CPI、PPI及贸易数据；美国9月CPI、核心CPI数据。
• 10月15日：中国9月M2、新增人民币贷款、M1、社会融资规模数据；美国9月PPI、核心PPI数据。

图表概览

• 图1：全球主要大类资产周度表现
• 图2：中债美债周度表现
• 图3：申万一级行业周度涨跌幅
• 图4：原油价格走势
• 图5：天然气价格走势
• 图6：美国原油产量与钻机数
• 图7：美国燃料库存
• 图8：美国炼厂原油加工量及开工率
• 图9：中国原油进口及炼厂加工量
• 图10：美国汽油与原油现货价差
• 图11：国内成品油价差
• 图12：美元指数与伦敦金现
• 图13：VIX与金价关系
• 图14：美债10Y-2Y利差
• 图15：中债10Y-2Y利差
• 图16：中美国债收益率与金价
• 图17：CME FedWatch对美联储降息概率预测
• 图18：我国央行黄金储备
• 图19：全球黄金ETF总持仓量
• 图20：金属铜价格
• 图21：铜精矿远期现货综合指数
• 图22：铜精矿和电解铜库存
• 图23：中国矿产粗铜产量
• 图24：中国矿产粗铜和电解铜产量
• 图25：中国电解铜产能及利用率
• 图26：中国电解铜与需求缺口
• 图27：SHFE电解铜持仓与成交量
• 图28：SHFE电解铜交割量
• 图29：上海平水铜、升水铜升贴水
• 图30：247家钢厂高炉产能利用率
• 图31：乘用车日均零售销量
• 图32：BDI指数
• 图33：一、二、三线城市新房成交面积
• 图34：30城新房成交面积
• 图35：14城二手房成交面积
• 图36：主要行业高频数据
• 图37：主要指数估值及分位数水平
• 图38：各行业指数估值及分位数水平
• 图39：十一分类型跨区域人员流动占比
• 图40：十一日均票房及观影人次
• 图41：两融余额
• 图42：普通股票型、偏股混合型基金仓位
• 图43：DR007、7天期OMO利率
• 图44：SHIBOR3M
• 图45：财经日历