20230219-华联期货-锌周报_需求预期向好_累库速度放缓_8页_2mb

锌周报总结

核心内容

本周锌价在震荡区间运行，沪锌合约ZN2304和ZN2305收盘价分别为22845元/吨和22780元/吨，周度分别下跌1.81%和1.87%。现货价格方面，锌锭0#平均价报22980元/吨，周度下跌0.37%；广东南储国产锌锭0#佛山仓库报22770元/吨，周度下跌0.56%；南海有色报23020元/吨，周度下跌0.83%。整体来看，锌价受到需求预期向好和库存累库速度放缓的影响，易涨难跌。

主要观点

• 价格走势：锌价在震荡中运行，受到国际宏观环境和国内需求恢复的影响。
• 需求端：疫情后国内需求逐步修复，但外需下行，地产销售回暖，居民出行恢复至2022年平均水平。
• 供应端：国内锌矿加工费维持高位，矿端供应宽松；国内冶炼厂产量稳定，国外复产节奏缓慢，全球供应仍偏紧。
• 库存变化：锌锭社会库存累库速度放缓，部分让价刺激消费，库存再次去化；LME锌库存维持在较低水平。

关键信息

一、期现货价格行情

• 沪锌合约：ZN2304收盘价22845元/吨，周度下跌1.81%；ZN2305收盘价22780元/吨，周度下跌1.87%。
• 现货价格：锌锭0#平均价22980元/吨，周度下跌0.37%；广东南储国产锌锭0#佛山仓库价22770元/吨，周度下跌0.56%；南海有色价23020元/吨，周度下跌0.83%。
• 国际因素：纽约天然气期货价格跌至历史低位。

二、上游矿端

• 锌矿加工费：国内锌矿加工费维持高位，锌矿价格偏低，供应宽松。
• 产量与进口：2022年12月国内锌矿产量约149700吨，环比下降0.22%；锌矿砂及精矿进口415,157.10吨，环比减少7.58%。
• 港口库存：连云港、防城港、黄埔港、锦州港四个主流港口锌精矿库存约占全国库存总量的90%。

三、中游冶炼

• 升贴水：上海市场双燕品牌对2301合约升水500元/吨，普通品牌升水340元/吨；宁波市场出货较差，报价较少；广东市场麒麟、蒙自品牌对2302合约升水220元/吨；天津市场红烨、百灵品牌对2301合约升水100元/吨左右。
• 进口数据：2022年11月镀锌板进口量111960.59吨，同比减少36.59%；精炼锌进口量11628.363吨，环比激增10054.62%。

四、下游消费

• 房地产数据：11月房地产开发投资累计同比下降9.80%，房屋施工面积累计同比下降6.50%，房屋新开工面积同比下降38.90%，商品房待售面积累计同比下降10.00%，商品房销售面积累计同比下降23.30%。
• 家电产量：冷柜、电冰箱、空调产量同比均有不同程度下降。
• 出口数据：11月精炼锌出口量1865.39吨，同比增加7.44%；镀锌板出口量566711.48吨，同比减少22.70%；锌合金出口量149.35吨，同比增加28.17%。

五、库存分析

• 沪锌库存：截至2023年2月17日，上海期货交易所精炼锌库存为121,413吨，较上一周增加15,744吨。
• 社会库存：截至2023年2月16日，精炼锌社会库存总计17.57万吨，较上一日减少0.3吨；各地区库存分别为上海6.14万吨、广东3.24万吨、天津5.57万吨、山东0.35万吨。
• LME库存：LME锌库存为29,850吨，注销仓单占比22.03%。

操作建议

• 期货交易：短期建议沪锌2304合约偏多交易，中长期以区间操作为主，参考区间（22500，24500）。
• 期权策略：考虑震荡型期权策略。

重要监测点及风险因素

1. 美联储加息预期：可能对金属价格形成压力。
2. 需求不及预期：若下游消费恢复不及预期，锌价可能承压。
3. 欧洲能源危机：可能影响锌冶炼成本及供应。

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