20250302-光大期货-终端需求观察（第89期）_32页_1mb

报告摘要

报告总结

本次报告为光大证券2020年半年度业绩分析的第八十九期终端需求观察，发布日期为2025年3月2日。主要内容基于百年建筑网、iFinD、mysteel、Wind等数据源，结合图表和调研数据，重点分析2025年第3周的各行业需求动态。报告旨在通过“见微知著”的方法，观察工地开复工、消费需求、能化产品、金属和农产品领域的变化趋势。

投资领域

报告指出，农历新年后的工地开复工率和劳务上工率均低于往年同期。具体数据包括2025年春节期间全国13532个工地开复工率为64.6%，农历同比减少；劳务上工率为61.7%，也呈下降趋势。资金到位率为56.47%，周环比上升，表明资金流动较缓。钢材终端需求继续恢复，五大钢材品种表观消费量持续上升，截至2月中旬需求回升，库存增幅放缓，预示可能转入去库阶段。水泥磨机开工负荷明显回升，主要城市监测显示开工率上升，但受气温和区域需求差异影响，恢复过程缓慢。沥青出货量反弹，需求逐步恢复，但库存仍需关注。

消费领域

消费数据显示，一线城市和主要二线城市的地铁客运量、拥堵延时指数及航班执行数高位回落。具体而言，北京、上海、广州、深圳等城市的地铁客运量和拥堵延时指数显示上升斜率放缓，拥堵延时指数部分城市低于2024年同期。国内航班执行数环比下降，快递业务量（如顺丰数据）恢复缓慢。乘用车销量边际回落，汽车库存预警指数环比上升，但环比稳定有利于去库。乘用车市场被动复苏，订单量不足，恢复速度偏慢。

能化与金属领域

能化方面，炼厂开工率维持低位，地炼和主营炼厂存在检修压力，芳烃需求未完全重启。成品油产量除汽油外大幅提升，但出口因关税政策承压。金属方面，铜下游需求复工放缓，社会库存上升，市场信心不足。铝下游开工率平稳，价格小幅波动，电解铝库存增加，订单下滑。锌下游开工率小幅回升，需求复苏不及预期。总体金属需求表现分化，旺季消费需进一步观察。