20180917-华创证券-中资美元债周报；多家城投评级下调_市场表现乏力_18页_1mb

报告摘要

中资美元债市场周报总结（2018年9月17日）

核心内容概述

本报告为华创证券2018年9月17日发布的中资美元债周报，主要内容包括一级市场发行信息、二级市场表现、信用违约互换（CDS）指数、行业利差变化以及分析师声明与免责声明。报告指出，当前市场整体表现乏力，尤其在房地产和城投债领域出现明显波动，同时部分行业如金融和工业也受到不同程度的影响。

主要观点与关键信息

一级市场发行信息

新发行债券：
- 9月14日：中国银行（香港）有限公司发行30亿美元永续债，息票为5.9%，评级为S&P未定、Moody's Baa2、Fitch未定，彭博代码为AU477122 Corp。
- 9月17日：保利房地产金融有限公司发行5亿美元5年期债券，息票为4.75%，评级为S&P BBB-、Moody's Baa3e、Fitch BBB+e，彭博代码为AU386643 Corp。
- 9月18日：中国五矿发行3亿美元3年期债券，息票为6.4%，评级未公布，彭博代码为AU465068 Corp；国投电力发行6亿美元5年期债券，息票为3.875%，评级为S&P A+、Moody's A1e，彭博代码为AU477130 Corp。
- 9月19日：中国农业银行（香港）发行两笔债券，分别为3亿美元和5亿美元，息票为3.875%和3ml+85%，评级为S&P未定、Moody's A1e，彭博代码分别为AU496293 Corp和AU496300 Corp。
- 9月19日：杭州金融投资集团发行0.875亿美元1年期债券，息票为3.8%，评级为S&P B_，彭博代码为AU144115 Corp。
- 9月19日：中国光大银行（香港）发行3亿美元3年期债券，息票为3ml+85%，评级未公布，彭博代码为AU515754 Corp。
- 9月20日：中建投租赁发行5亿美元3年期债券，息票为4.5%，评级未公布，彭博代码为AU518068 Corp。
拟发行债券：深投控、建设银行、平安不动产、中国船舶工业公布未来拟发行美元债券。
评级调整债券：
- 9月10日：安徽省交通控股集团（惠誉）评级由WD调整为BBB+。
- 9月11日：无锡市建设发展有限公司（标普）评级由BBB调整为BBB-；国美零售（标普）评级由BB调整为BB-；天津城市基础设施建设投资集团（标普）评级由A-调整为BBB+；扬州市城建国有资产控股（集团）（标普）评级由BBB调整为BBB-；无锡市建设发展投资有限公司（标普）评级由BBB+调整为BBB。
- 9月11日：株洲市城市建设发展集团有限公司（穆迪）评级由Baa3调整为Ba1。
- 9月12日：南京扬子国资投资集团（穆迪）评级由未定调整为Baa2；天津保税区投资控股集团（穆迪）评级由Baa2调整为Baa3；广州地铁集团（穆迪）评级由A3调整为A1；湖北省科技投资集团（穆迪）评级由未定调整为Baa3。
- 9月14日：亿达中国（穆迪）评级由B3调整为Caa1。

二级市场表现

中资美元债指数：上周小幅下跌0.18%。
亚洲（除日本）市场：整体下行0.1%。
新兴市场：小幅上升0.39%。
投资级与高收益级债券：均小幅下行，投资级下跌0.15%，高收益级下跌0.27%。
CDS指数：亚洲（除日本）投资级CDS指数回落5.3%，中国主权债CDS大幅回落6.23%。
利差变化：投资级利差扩大3.4bps，高收益级利差走阔14.7bps。
房地产行业：中资美元债利差走阔11bps，仅佳源国际债券小幅上涨，其他如国瑞置业、阳光开曼、泛海等表现不佳。
城投债：整体小幅下行，高评级债券价格下跌，青海省投、江苏系债券调整下跌，沛县国有、泰州华信上涨靠前。
金融服务业：投资级价格较为稳定，泰禾小幅上涨，西证国际、东方资管、山东高速、复星国际下跌。
工业类行业：投资级较为稳定，高收益级继续分化，部分企业如兴业太阳能、来宝集团、熊猫绿能小幅上涨，新昌集团、绿龙煤气、MI能源、海航科技继续下跌。
永续债：整体表现平稳，青岛城建（QDCCIZ4.9PERP）价格上涨，瑞安开发（SHUION71/2PERP）表现较好。

市场趋势分析

整体市场：中资美元债市场表现疲软，指数小幅下跌，部分行业如房地产和城投债出现明显波动。
利率环境：美国国债2年期和10年期利率均上行，2年期利率上升7.5bps，10年期利率上升5.7bps，2年期与10年期利差收窄1.8bps。
风险因素：中美贸易摩擦持续影响市场情绪，部分企业因经营状况恶化或政策调整导致评级下调，增加了市场不确定性。

行业表现概览

行业	表现趋势	关键企业/债券
房地产	利差走阔，部分债券下跌	佳源国际上涨，国瑞置业、阳光开曼、泛海等下跌
城投债	整体小幅下行，高收益债券调整下跌	青海省投、江苏系债券下跌，沛县国有、泰州华信上涨
金融服务业	投资级价格稳定，部分企业下跌	泰禾上涨，西证国际、东方资管、山东高速、复星国际下跌
工业类行业	投资级稳定，高收益级分化	兴业太阳能、来宝集团、熊猫绿能上涨，新昌集团、绿龙煤气、MI能源、海航科技下跌
永续债	整体平稳，部分上涨	青岛城建、瑞安开发表现较好

分析师与免责声明

分析师：张瑜（华创证券宏观经济研究主管），杨轶婷。
免责声明：
- 报告信息来源于公开资料，华创证券对信息的准确性和完整性不作任何保证。
- 报告内容和意见仅供参考，不构成对所述证券的买卖出价或询价。
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总结

2018年9月，中资美元债市场整体表现疲软，指数小幅下跌，部分行业如房地产、城投债、金融服务业和工业类行业出现明显波动。评级下调现象较为普遍，尤其在城投和房地产领域。市场情绪受中美贸易摩擦影响，部分企业因政策调整或经营问题面临评级压力。同时，美国国债利率上升，2年期与10年期利差收窄，进一步影响市场预期。投资者需关注政策变化及企业基本面，谨慎应对市场波动。

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