20221101-华安证券-七一二-603712.SH-营收利润稳定增长_专网无线通信领域核心供应商_7页_342kb

公司总结：专网无线通信领域核心供应商

核心内容概述

公司是我国专网无线通信产品和整体解决方案的核心供应商，专注于军用与民用无线通信领域，拥有国家级技术中心和工业设计中心，是国家高新技术企业及技术创新示范企业。公司通过技术驱动与持续创新，保持在行业内的领先地位，并积极拓展产业链上游，提升自身综合竞争力。

主要观点

• 业绩表现稳健增长：公司2022年前三季度实现营业收入22.13亿元，同比增长25.73%；归母净利润3.03亿元，同比增长22.14%；扣非净利润2.86亿元，同比增长38.08%。
• 技术实力雄厚：公司坚持高比例研发投入（20%以上），深度参与多种无线通信体制的制定，拥有丰富的专利储备，2022年第三季度公开6项专利。
• 业务布局全面：公司在军用无线通信领域提供多种通信装备，包括手持、背负、车载、机载、舰载等，覆盖短波、超短波、卫星通信等；在民用领域，重点布局铁路与城市轨道交通无线通信系统，是行业标准的主要制定者。
• 产业链拓展：公司收购振海科技100%股权，进一步完善上游产业链布局，增强元器件供应能力，降低成本并提升盈利能力。
• 投资评级：首次发布“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为8.50亿元、11.32亿元、14.24亿元，对应PE分别为35.33倍、26.54倍、21.09倍，显示市场对其未来增长潜力的看好。

关键信息

财务数据概览

业务布局

• 军用无线通信：公司是国内最早军用无线通信设备研发制造企业之一，产品形态多样，覆盖多个通信频段，参与下一代通信技术预研，具备行业话语权。
• 民用无线通信：重点布局铁路和城市轨道交通领域，是“复兴号”、“和谐号”等高铁列车的无线通信设备供应商，同时参与多个城市轨道交通项目，拓展市场空间。

收购动态

• 公司于2022年6月29日公告拟收购振海科技100%股权，评估价为2,911.03万元，收购后将纳入合并报表，提升供应链控制力与成本优势。

研发投入与创新成果

• 研发投入：2022年前三季度研发费用达5.38亿元，支撑技术领先优势。
• 创新成果：公司积极布局下一代通信技术，参与北斗三号卫星导航设备等重大项目，技术储备丰富，为未来市场拓展打下基础。

人才建设

• 实施多项人才工程计划，优化培训体系与薪酬激励政策，吸引科技领军人才、高端管理人才及智能制造、营销等新型人才，提升公司整体人力资源水平。

投资建议

公司未来三年业绩增长预期良好，预计2022-2024年归母净利润年均增长在23.5%-33.1%之间。首次覆盖给予“买入”评级，表明市场对其成长性和盈利能力持乐观态度。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 研发投入效果不达预期。

估值与财务指标

公司估值逐步下降，显示市场对其未来盈利能力的预期持续提升。

总结

公司作为专网无线通信领域的核心供应商，凭借强大的技术研发能力和丰富的行业经验，持续在军用和民用通信市场取得突破。通过产业链上游的并购与布局，公司进一步增强了供应链控制力和成本优势。未来三年，公司有望实现稳定增长，具备良好的投资价值。