20240525-华泰期货-国债期货周报_5月LPR维持不变_7页_639kb

国债期货周报（2024-05-25）总结

市场分析：

1. 负债端：4 月 LPR 保持不变。国家发改委会同四部门发布 2024 年降成本重点工作的通知，央行设立 3000 亿元保障性住房再贷款，预计带动银行贷款 5000 亿元。CPI 同比上涨 0.3%，PPI 同比下降 2.5%。4 月 M2 同比增长 7.2%，M1 同比下降 1.4%，M2-M1 剪刀差 8.6%，较上月扩大。央行降公积金贷款利率 25BP，取消商贷利率下限，并降低首付比例。

2. 资产端：政治局会议强调要抓好高质量发展，加快发展新质生产力。4 月固定资产投资增长 4.2%，工业增加值增长 6.7%，社零消费增长 2.3%。出口（美元计）增长 15%，进口增长 8.4%。央行设立科技创新和技术改造再贷款，4 月 PSL 净归还 3432 亿元，社会融资规模增量减少 1987 亿元。4 月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降 0.6%，二手住宅环比下降 1.1%，市场趋冷。

策略建议：

1. 单边：2409 合约谨慎偏空。
2. 套利：关注收益率曲线陡峭化机会（+2×TS-1×T），短期操作需密切关注平坦化。
3. 套保：中期调整压力下，空头可用远月合约适度套保。

风险提示：

经济超预期疲软、流动性低于预期。

其他说明：

本报告内容包括成交量、持仓数据、各合约基差与价差走势分析，显示市场成交活跃，但持仓略有下降。不同期限品种价差变动与资金利率相关性较高，基差方面总体平稳。TS、TF、T、TL 各品种的不同期限合约间基差变化显示存在一定波动性，但结构基本稳定。