20230107-光大证券-利率债周报_央行部署2023年重点工作_资金面仍然宽松_12页_1mb

总量研究总结

核心内容

2023年中国人民银行工作会议召开，部署了全年重点工作，强调稳增长、稳就业、稳物价，推动经济整体好转，并支持房地产市场平稳健康发展。同时，央行与银保监会联合建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，以应对房地产市场变化。

主要观点

• 货币政策：央行将继续实施稳健的货币政策，降低融资成本，保持人民币汇率稳定。公开市场操作显示资金面仍然宽松，除隔夜利率外，其他回购利率均波动向下。
• 房地产政策：对于新建商品住宅价格连续3个月环比和同比均下降的城市，阶段性放宽首套住房商业贷款利率下限，以促进房地产市场稳定。
• 全球经济数据：中国制造业PMI连续第五个月处于收缩区间，美国制造业和服务业PMI均创近期新低，欧元区CPI同比升幅有所减缓，但核心CPI仍维持高位。
• 债市运行：本周利率债发行规模有所增加，净融资额也有所上升，国债期货价格收涨，不同期限国债收益率涨跌互现，其中3Y期国债收益率上涨3.8bp。
• 风险提示：国内经济仍处于恢复阶段，后续存在诸多不确定性。

关键信息

重要事项

1. 2023年央行工作会议强调稳增长、稳就业、稳物价，推动经济整体好转。
2. 首套住房贷款利率政策动态调整机制建立，允许地方政府根据市场情况调整利率下限。
3. 国家卫健委发布第十版新冠诊疗方案，优化临床分型和诊断标准。
4. 美联储会议纪要显示，2023年降息预期未被采纳，通胀风险仍是关键考量。

重要数据

• 中国制造业PMI：2022年12月为49%，连续第五个月收缩。
• 美国制造业PMI：12月为48.4%，创2020年5月以来新低。
• 美国服务业PMI：12月为44.7%，创8月以来新低。
• 美国非农就业数据：12月新增22.3万人，为2020年12月以来最小增幅。
• 欧元区CPI：12月同比升9.2%，环比下降0.3%，创2020年11月以来最大降幅。

公开市场操作与货币市场

• 本周逆回购操作：央行逆回购操作570亿元，净回笼资金16010亿元。
• 下周逆回购到期：1270亿元，主要集中在周一至周五。
• MLF操作：1月15日为周日，顺延至1月16日进行。
• 同业存单发行：本周共发行1124.5亿元，较上周减少2603.5亿元。国股行和中小行发行利率整体下跌。
• 回购交易：银行间质押式回购日均量为6.51万亿元，较上周增加3.01万亿元。

债市运行

• 一级市场：本周利率债总发行量1364.7亿元，净融资278.5亿元，后续等待发行利率债23只，计划发行金额5019.5亿元。
• 二级市场：国债期货价格全线收涨，不同期限国债收益率涨跌互现，3Y期国债收益率上涨3.8bp。

风险提示

国内经济仍处于恢复进程中，后续存在不确定性，需持续关注政策变化及市场动态。

附录：分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系方式：
  • 张旭：010-58452066, zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-58452070, weiwx@ebscn.com
  • 李枢川：010-58452065, lishuchuan@ebscn.com
• 联系人：方钰涵、毛振强、董乃睿、秦方好

附录：数据来源

• 数据来源：同花顺，光大证券研究所

附录：行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

附录：法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告基于合法获得的信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告中的分析基于各种假设，结果可能因假设不同而有显著差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

附录：光大证券研究所信息

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• 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层
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  • 香港：中国光大证券国际有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
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