20260829-国信证券-策略周报_再平衡仍是主题_11页_2mb

策略周报总结

核心内容

6月底以来，A股市场进入“再平衡”阶段，资源红利、泛消费、金融等非AI领域表现亮眼，科技成长板块则逐步退潮。市场风格从此前的极致分化转向均衡配置，反映出资金在不同行业间的重新配置。

主要观点

• 市场风格再平衡：科技板块退潮后，消费、资源、金融等板块迎来轮动上涨，市场风格逐渐向均衡过渡。
• AI硬件热度降温：AI硬件板块交易拥挤度明显下降，估值与成交热度均回落至历史均值附近，但其超额收益尚未完全消化。
• 非AI领域仍有修复空间：多数非AI行业仍处于超跌状态，尤其是有色、石化、煤炭等资源品，基本面支撑较强，具备上涨潜力。
• 地产政策优化：8月28日，住建部等多部门发布房地产新政，涵盖销售、信贷、融资等多方面，有助于稳定市场预期，推动地产进入新模式。
• 牛市中后期特征显现：当前市场处于牛市中后期，仍有近六成行业对应3500点以下，前期滞涨板块或迎来补涨机会。
• 结构扩散趋势明确：成长板块内部有望向AI应用环节扩散，同时资源品、地产、医药等内需领域值得关注。

关键信息

• 行业表现：资源红利（煤炭、有色、石化）涨幅显著；泛消费（医药、农林牧渔、社服、食品饮料）轮涨明显；金融（银行）防御属性较强。
• 交易拥挤度：AI硬件板块成交额占比和估值调整幅度接近历史M顶调整区间，但尚未完全消化。
• 超额收益：电子、通信等AI硬件板块已走出超涨区域，而有色、煤炭等资源品仍处于超跌区，具备修复空间。
• 政策催化：地产政策改革全面，涵盖需求、信贷、融资三方面，有助于稳定市场预期，推动内需板块上涨。
• 市场环境：当前A股仍处于牛市中后期，估值和情绪距离历史高点仍有差距，市场有望震荡上行。

市场走势与数据

• 中小板/月涨跌幅：8618.00/1.70%
• 创业板/月涨跌幅：3424.40/2.93%
• AH股价差指数：122.79
• A股总/流通市值：97.44/88.80万亿元

图表说明

• 图1：展示6月以来市场再平衡的演变过程。
• 图2：显示6月底以来申万一级行业最大涨幅。
• 图3：AI硬件成交额占比调整幅度接近历史M顶水平。
• 图4：AI硬件PE调整幅度达到历史高点。
• 图5：多数非AI行业估值热度低于5月高点。
• 图6：多数非AI行业成交热度低于5月高点。
• 图7：展示AI硬件与资源品在RRG图中的位置，反映其超额收益状态。
• 图8：8月反弹主要由哪些行业驱动。
• 图9：历史牛市后期行业轮涨趋势。
• 图10：仍有近六成行业对应3500点以下。
• 图11：A股估值距离牛市高点仍有差距。
• 图12：A股情绪距离牛市高点仍有差距。
• 图13：云厂商云业务收入增速持续增长。
• 图14：创新药BD交易金额持续上升。
• 图15：一线城市二手住宅价格呈现回稳趋势。
• 图16：AI算力、能源转型等新兴需求快速增长。

风险提示

• 地缘局势恶化超预期
• 国内经济修复出现波动

研究团队

• 吴信坤（证券分析师）
  电话：021-61761046
  邮箱：wuxinkun@guosen.com.cn
  S0980525120001

• 刘颖（证券分析师）
  电话：021-60933170
  邮箱：liuying25@guosen.com.cn
  S0980526040001

投资建议

• 关注成长板块内部扩散：AI应用环节、港股科技等具备基本面预期和产业催化。
• 重视资源品机会：有色、煤炭、石化等资源品基本面强劲，估值修复空间较大。
• 关注地产政策利好：地产进入新模式，内需板块有望受益。
• 重视医药与券商：基本面较优，具备上涨潜力。

投资评级标准

重要声明

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