20230928-华鑫证券-东富龙-300171.SZ-公司事件点评报告_业绩稳步增长_制药设备国产替代空间广阔_5页_269kb

业绩概况

2023年半年度，东富龙实现营收2951亿元，同比增长2158%；归母净利润426亿元，同比增长582%，扣非归母净利润393亿元，同比增长572%。增长主要由传统制剂事业部推动，其中注射剂单机及系统、检查包装单机及系统、口服固体单机及系统分别同比增长2223%/6728%/3048%。

投资要点

制剂板块稳健增长，生命科学需求潜力大

• 传统制剂事业部贡献主要增长，细分产品订单量大幅提升。
• 生物工艺事业部增长718%，尽管部分业务波动，但全球CGT等高成长性领域需求仍被看好。
• 工程事业部、食品事业部分别增长1177%、5949%。

国际化战略与高毛利布局

东富龙积极拓展海外市场，2023年上半年海外收入占比提升至19.7%，海外毛利率达50.5%。截至2023年中，公司已覆盖全球近40个国家和地区，服务超过3000家国际制药企业。

国产替代空间广阔

• 公司深耕制药设备领域30年，研发投入164亿元，同比增843%。
• 有序推进产能建设，向生物制药装备、江苏生物医药装备产业化基地等项目投入资金，推动品类扩展和技术深化。

盈利预测与投资评级

• 预测：2023-2025年收入分别为6289亿元、7421亿元、8904亿元，EPS为128元、152元、191元，对应PE分别为148倍、125倍、99倍。
• 首次覆盖：给予“买入”评级，认为公司受益于国际化和国产替代趋势。

风险提示

包括产品交付不及预期、市场竞争加剧、下游需求恢复缓慢、产能落地不达预期、进口替代不达预期、政策及地缘政治风险。