20260510-华泰期货-农产品周报_政策呼之欲出_郑棉高位回落_10页_2mb

文档总结

核心内容概览

本文档主要分析了棉花、白糖和纸浆三种商品近期的市场动态、价格走势及未来走势预测，结合了期货与现货价格、库存变化、国际供需情况、政策预期以及市场风险因素。

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：棉花2609合约收盘价为16310元/吨，环比下跌245元/吨，跌幅 $1.48%$。
• 现货价格：新疆地区棉花现货价格为18024元/吨，环比上涨322元/吨。
• 全国现货均价：18168元/吨，环比上涨366元/吨。
• 现货基差：CF09+1858，环比上涨611。
• 国内库存：截至2026年4月底，全国棉花商业库存为432.07万吨，较上月减少58.9万吨，降幅 $12%$。
• 纺织企业库存：截至4月底，工业库存为87.73万吨，较上月底下降2.34万吨。

市场分析

• 国际方面：中东冲突推高种植成本，美棉产区持续干旱，推动期棉价格走强；26/27年度全球供应减产预期持续存在，市场对天气高度敏感。
• 国内方面：商业库存加速去化，资源供应偏紧；新棉播种结束，新疆种植面积调减预期较强，支撑棉价。但国内进入纺织淡季，下游需求转弱，纺企采购心态谨慎，郑棉上攻动能减弱。
• 策略：中性，短期预计延续高位震荡，需关注种植面积实际减幅及抛储政策落地情况。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：白糖2609合约收盘价为5442元/吨，环比上涨36元/吨，涨幅 $0.67%$。
• 现货价格：广西南宁地区白糖现货价格为5400元/吨，环比上涨30元/吨；云南昆明地区现货价格为5230元/吨，环比上涨30元/吨。
• 现货基差：SR09-42，环比下跌6；SR09-212，环比下跌6。
• 国际数据：泰国2025/26榨季截至5月5日，累计甘蔗入榨量10586.1823万吨，产糖量1199.69万吨。
• 国内数据：广西2025/26榨季截至4月30日，已收榨72家糖厂，入榨甘蔗6090.92万吨，同比增加1231.38万吨；产糖769.51万吨，同比增加123.01万吨；工业库存升至历史高位，为394.1万吨。

市场分析

• 原糖方面：巴西4月上半月制糖比低于预期，但乙醇价格走弱可能推动糖厂提高制糖比，需关注后期变化。
• 全球贸易流：2-3季度全球食糖贸易流趋宽松，长期供应端存在利好因素，26/27榨季过剩压力预计减弱，但供需格局是否转变取决于厄尔尼诺效应。
• 国内方面：食糖增产高于预期，工业库存升至历史高位，短期郑糖面临现货库存压力，但政策预期提供支撑。
• 策略：中性，短期预计区间波动，后期需关注去库节奏及许可证实际发放时间和缩减量。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：纸浆2609合约收盘价为5066元/吨，环比下跌6元/吨，跌幅 $0.12%$。
• 现货价格：山东地区“银星”针叶浆现货均价为5045元/吨，环比上涨5元/吨；俄针现货均价为4765元/吨，环比上涨10元/吨。
• 现货基差：SP09-21，环比上涨11；SP09-301，环比上涨16。
• 国际数据：加拿大3月纸浆出口中国量大幅减少，针叶浆环比缩减 $25.03%$，阔叶浆缩减 $43.90%$，化机浆缩减 $33.77%$。
• 国内数据：1地区及8港口纸浆库存环比下降 $3.00%$，由升转降。

市场分析

• 供应方面：全球木浆供应压力减弱，欧美消费好转可能缓解国内进口压力。
• 需求方面：国内成品纸产能增加，但终端有效需求不足，纸厂采购意愿低，港口库存维持高位。
• 当前状态：国内处于造纸淡季，订单平淡，出货节奏放缓，去库压力大。
• 策略：中性，短期预计延续低位震荡。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。

关键信息总结

• 棉花：期货价格高位回落，现货价格稳步上涨，国内库存下降，新疆种植面积调减预期支撑棉价，但纺织淡季和采购谨慎影响短期走势。
• 白糖：期货价格小幅上涨，现货价格稳中有升，泰国产糖量增加，国内库存高位，供需格局变化需关注厄尔尼诺效应及政策影响。
• 纸浆：期货价格微跌，现货价格略有上涨，国内库存下降，供应压力减弱，但需求疲软导致库存维持高位，短期震荡。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号 F3047125，投资咨询号 Z0015474
• 李馨：从业资格号 F03120775，投资咨询号 Z0019724
• 白旭宇：从业资格号 F03114139，投资咨询号 Z0023055
• 薛钧元：从业资格号 F03114096，投资咨询号 Z0023045

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