20260720-中邮证券-证券行业报告_从券商预增到资金稳态_震荡市的配置逻辑_13页_669kb

证券行业报告总结（2026.07.13-2026.07.17）

核心内容概述

本报告分析了2026年7月13日至7月17日期间证券行业的市场表现、基本面数据及投资逻辑。整体来看，证券行业在震荡市中表现中性，市场情绪偏观望，但行业基本面相对稳健，业绩预增趋势显著。同时，股债利差走阔，为配置提供了潜在机会，而利率市场则维持窄幅震荡，交易性机会有限。

主要观点

• 行业业绩预增：21家券商发布半年度业绩预增公告，显示市场活跃度对行业盈利有实质拉动作用，头部券商业绩确定性较强。
• 流动性环境稳定：Shibor3M利率维持在1.43%附近，市场对当前利率水平形成短期均衡共识，短期内缺乏进一步宽松的催化剂。
• 市场情绪观望：股基成交额回落至3万亿附近，两融余额从高点回落，反映市场情绪进入阶段性观望，短期难以形成趋势性上攻。
• 股债利差走阔：沪深300股债利差攀升至5.30%，意味着权益资产相对债券的性价比提升，回调可能打开配置窗口。
• 债券市场表现：十年期国债收益率在1.72%-1.75%区间窄幅震荡，配置盘支撑下利率下行空间有限，交易性机会不足。
• 行业表现弱于大盘：上周A股证券Ⅱ行业指数下跌0.45%，跑输沪深300指数3.09个百分点，表现弱于非银金融板块及金融业整体。

关键信息

1. 行业基本面数据

• Shibor3M利率：近期呈现“先升后降”的完整周期，稳定于1.43%。
• 股基成交额：从4.28万亿回落至2.93万亿，降幅达31.5%，但近期反弹至3.31万亿。
• 两融余额：呈现“倒V型”走势，从3.03万亿回落至2.86万亿，预计未来1-2周维持在2.84-2.88万亿区间。
• 债券成交额：沪深两市维持高位震荡，日均成交额约2.97万亿，机构业务景气度较高。
• 十年期国债收益率：经历“V型反转”后窄幅震荡，当前处于均衡区间。
• 股债利差：从4.85%攀升至5.30%，主要受沪深300指数回调影响。

2. 投资策略建议

• 权益端：利用当前偏高的股债利差和业绩确定性，重点关注头部券商。
• 固收端：在利率窄幅震荡环境下，以票息策略为主，无需过度博弈方向。

3. 行情回顾

• A股券商板块：上周下跌0.45%，跑赢沪深300指数3.09个百分点，但相对1年前下跌6.43%。
• 港股证券和经纪板块：上周下跌2.412%，表现弱于金融业整体。
• 个股表现：A股涨幅前列为湘财股份（+16.49%）、中泰证券（+7.43%）；港股涨幅前列为小鱼盈通（+50.877%）、中泰期货（+10.714%）。

结构性机会与风险提示

结构性机会

• 券商业绩确定性：21家券商上半年普遍预增，市场活跃度是主要驱动力。
• 股债利差扩大：沪深300股债利差走阔至5.30%，权益资产性价比提升，回调可能带来配置机会。
• 机构业务景气：债券成交额维持高位，反映机构业务需求稳定。

风险提示

• 成交额回落风险：后续成交无法持续维持高位，市场回调可能超预期。
• 货币政策不确定性：进一步宽松需要强催化剂，短期内概率偏低。

投资评级说明

• 股票评级：买入（>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、回避（<-10%）。
• 行业评级：强于大市（>10%）、中性（-10%-10%）、弱于大市（<-10%）。
• 可转债评级：推荐（>10%）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%-5%）、回避（<-5%）。

行业与公司背景

• 行业整体表现：证券行业在震荡市中保持中性，业绩和流动性均较为稳定。
• 中邮证券简介：中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。
• 研究所信息：分析师为王泽军，邮箱：wangzejun@cnpsec.com，SAC登记编号：S1340525110003。

总结

证券行业在2026年7月中旬表现中性，市场情绪偏观望，但行业基本面稳健，业绩普遍预增，头部券商增长显著。Shibor3M利率维持在1.43%左右，流动性充裕，但短期内缺乏进一步宽松的催化剂。股债利差走阔至5.30%，为配置提供机会。债券市场成交额维持高位，机构业务景气度较高，但交易性机会有限。券商板块整体表现弱于大盘，但业绩和利差支撑下仍具配置价值。未来1-2周，预计股基成交额维持在3.0-3.5万亿，两融余额企稳在2.84-2.88万亿区间，十年期国债收益率在1.73%-1.75%区间震荡。投资建议以票息策略为主，权益端关注头部券商。