20240826-国联证券-九毛九-09922.HK-同店压力逐季度上行_关注品牌调整及新模式验证_6页_1mb

九毛九公司点评总结

九毛九（09922）2024年中期业绩显示，营收同比增长64%至306亿元，但归母净利润和经调整净利润大幅下滑。展望未来，公司面临同店销售压力上升、客单价下降等挑战，并通过品牌调整和审慎扩张应对风险。

关键数据

• 2024H1营收306亿元，增长率64%；净利润巨幅下滑，归母净利润同比跌幅675%，经调净利率降至25%。
• 同店销售压力逐季恶化：太二品牌同店下滑15.5%，怂火锅-34.7%，九毛九-8.5%；客单价下降5%-10%，客流未恢复，导致经营利润率分别减少。

品牌调整策略

公司战略性关闭低效门店，2024H1新开38间太二和13间怂火锅，但关闭14间餐厅并出售部分品牌以优化结构。未来扩张目标已调整，聚焦主力品牌，包括计划新开25间怂火锅和80间太二餐厅（中国内地）。

业绩展望

分析师预计2024-2026年营收年增57%-103%，但净利润率可能继续下降。公司凭借品牌孵化能力，建议继续关注，但需警惕宏观经济放缓、竞争加剧和新业务风险。估值方面，PE预计从62降至10倍。

风险提示

宏观经济不确定性和激烈竞争可能影响公司表现，需密切关注市场动态。