20210411-光大证券-银行业周报_金融委关注地方金融风险_一季报银行盈利料持续回暖_14页_1mb

行业研究总结

核心内容

2021年4月5日至4月11日期间，银行板块在A股和H股市场表现各异。A股银行指数小幅下跌0.82%，跑赢沪深300指数1.62个百分点；H股银行板块整体上涨0.44%，跑赢恒生中国企业指数2.58个百分点。整体来看，银行板块在A股和H股市场均处于中等偏后水平，但国有大行在A股市场相对收益较好。

金融委第五十次会议强调了地方金融机构的风险治理和监管的重要性，指出部分地方金融机构风险暴露，需加强微观治理和监管以促进可持续发展。截至2019年末，我国低评级尾部银行占全部银行金融机构的12%，存在较大生存压力。

主要观点

1. 行情走势与板块估值

• A股表现：银行板块整体下跌0.82%，国有大行（如交行、农行、建行、中行、工行）涨幅居前，但上涨幅度较小。
• H股表现：银行板块上涨0.44%，汇丰控股、青岛银行、恒生银行等涨幅领先。
• 估值水平：A股银行板块整体PB为0.76倍，低于五年均值；H股银行板块整体PB为0.56倍，同样低于五年均值。
• 分类型PB：A股城商行PB最高（0.94倍），股份行次之（0.93倍），国有行最低（0.68倍）；H股银行板块中，国有行PB略高，股份行较低。

2. 资金动向

• 北向资金：本周净流出53.26亿元，持仓银行股市值减少46.06亿元，持仓比例下降至8.02%。
• 南向资金：本周净流入59.29亿元，持有银行股市值减少72.56亿港元，持仓比例下降至19.42%。
• ETF基金：本周银行ETF净流入1.44亿元，占ETF基金存续规模的0.67%。

3. 行业动态及上市银行要闻

• 金融委会议：关注地方金融机构风险，强调治理和监管。
• 海南金融改革：四部委发布支持海南全面深化改革开放的金融政策。
• 乡村振兴：银保监会推动银行业保险业高质量服务乡村振兴。
• 理财转型：银行理财规模增速高于银行业整体，净值型占比提升。
• 票据利率：一季度票据利率呈现“双峰”效应及“逆季节性”走低，预计二季度走势震荡。

关键信息

• 利息收入：一季度息差环比收窄3-5BP，上市银行通过规模扩张“以量补价”实现净利息收入正增长。
• 非息收入：受2020年高基数影响，一季度净其他非息收入增速下滑，主要因资金利率相对较高。
• 资产质量：经济回暖带动资产质量边际改善，不良率稳中向好，拨备压力缓释。
• 投资策略：维持顺周期视角，推荐建行、邮储、工行等负债端有优势的大型银行，同步看好H股大型银行。全年更看好优质股份行及江浙沪等区域的头部城农商行。

风险提示

• 宏观经济风险：通胀超预期、经济增速下行、海外市场波动。
• 银行经营风险：经济复苏对信贷需求及资产质量的影响，理财整改对资本充足率及利润的冲击。

重点公司推荐

• A股：建行、邮储、工行。
• H股：大型银行，如汇丰控股、中国银行等。

结构与图表

• 包含多张图表，如A股与H股银行板块涨跌幅对比图、PB走势图、资金流入流出图等。
• 表格展示A股与H股银行本周涨幅前十个、资金动向及估值数据。

总结

整体来看，银行板块在2021年一季度表现分化，国有大行相对收益较好，但面临负债端成本压力。金融委关注地方金融机构风险，推动治理和监管。市场利率上行及信贷增长控量影响银行盈利，但预计信用成本趋降将带来利润释放。投资策略上，推荐负债端有优势的大型银行，同时关注优质股份行及区域头部城农商行。风险提示包括宏观经济波动和银行经营不确定性。