20210411-兴业证券-银行业周报_料3月金融数据回归常态_14页_1mb

银行业周报总结（2021.04.05-2021.04.11）

核心内容

本报告分析了2021年4月5日至4月11日期间，中国银行业市场表现、行业动态及资金价格变化。整体来看，银行板块表现优于市场，预计未来2-3个月信贷供需将维持紧平衡，但社融增速将趋势性下行，2季度对银行资产价格的观察更为重要。分析师对银行板块保持推荐态度，认为其具备基本面双重利好，且当前估值处于合理区间。

主要观点

• 信贷与社融：3月实体信贷需求旺盛，银行信贷投放积极，但受2020年高基数影响，社融增速预计陡降。预计全月信贷（社融口径）在2.2万亿中枢，社融3.2万亿，对应社融增速12.3%。
• 存贷供需：3月中下旬银行存单定价逐渐下行，票据转贴利率走低，存贷供需错位情况有所缓解。若无集中债券发行，2季度同业负债成本上行或好于预期。
• 市场表现：本周银行板块整体下跌0.82%，但优于沪深300指数（-2.45%）。交通银行、苏州银行、中信银行表现较好，而无锡银行、江苏银行等表现较差。
• 估值分析：银行板块整体估值处于合理区间，部分个股如南京、光大、工行、建行等低估值标的具备投资机会。
• 监管政策：银保监会部署银行保险业高质量服务乡村振兴，控制对农村地区“两高一剩”及房地产的信贷投放。国务院金融委强调宏观金融政策的连续性、稳定性和可持续性。
• 资金流向：北向资金小幅增持大型银行和部分城农商行，减仓股份制银行。南向资金对部分银行有所减持。
• 理财产品：上周理财产品发行总量273款，到期总数1,139款，净发行-866款。3个月、4个月、6个月理财产品预期收益率上升，而2周、1个月、2个月产品收益率下跌。
• 同业存单：本周1/3/6月同业存单利率分别为2.48%/2.83%/3.00%，发行规模4,970亿元，总量120,210亿元。

关键信息

金融数据预测

• 信贷：预计全月信贷在2.2万亿中枢。
• 社融：预计全月社融3.2万亿，增速12.3%。
• 对比历史：2020年3月社融达5.2万亿，信贷达3万亿。

市场表现

• A股银行：交通银行、苏州银行、中信银行涨幅居前，西安银行、江苏银行、无锡银行跌幅居后。
• H股银行：泸州银行、重庆银行、青岛银行涨幅较好，郑州银行、锦州银行、江阴银行等表现较差。

资金价格

• 人民币兑美元：上涨至6.56。
• 公开市场操作：本周净回笼100亿元。
• 国债收益率：10年期国债收益率上行至3.21%。
• 企业债收益率：10年期企业债（AAA）到期收益率下行至4.05%。
• 城投债与地方债利差：均有所收窄。

理财市场

• 预期收益率：3个月、4个月、6个月产品收益率上升，2周、1个月、2个月产品收益率下降。
• 发行趋势：理财产品发行期限结构向中长期倾斜，3-6个月产品占比最高。

同业存单市场

• 发行利率：本周1/3/6月同业存单利率分别为2.48%/2.83%/3.00%。
• 发行规模：本周融资4,970亿元，累计发行规模120,210亿元。

推荐标的

• 推荐：兴业、平安、招行、杭州、邮储等基本面优秀的银行股。
• 重点推荐：南京、光大、工行、建行等低估值标的。

风险提示

• 银行资产质量：可能超预期恶化。
• 监管政策：可能超预期变化。

投资建议

分析师对银行板块整体保持推荐态度，认为其在经济上行与信用边际收紧的环境中，具备定价上行和不良改善的双重基本面利好。当前银行龙头估值仍属合理区间，性价比高，建议投资者关注板块内轮动机会。