航空行业2022年度策略：东方欲晓，迎接成长周期-20211230-安信证券-34页_2mb

报告摘要

本报告分析了2021年航空行业在疫情冲击下的表现，并展望了2022-2023年的行业复苏前景。整体来看，航空需求逐步恢复，供给端增长缓慢，供需关系有望逆转，票价市场化改革进一步打开价格弹性空间，航空行业正逐步迈入成长周期。

疫情冲击逐渐钝化：2021年航空指数震荡上涨，疫情对航空板块的影响逐渐减弱，复苏预期增强。
国内航线复苏明显：国内航线需求恢复较快，2021年1-11月国内航线RPK恢复至疫情前的约80%，客座率逐步回升，随着疫情缓解，国内航线需求有望快速反弹。
国际航线恢复缓慢：受国际疫情反复和严格防疫政策影响，国际航线RPK仍处于低位，恢复需依赖政策放松。
供给端增速放缓：航司机队引进计划增速放缓，波音和空客订单积压严重，租赁公司未出租飞机量有限，短期内运力增长有限。
供需关系逆转预期：2022-2023年航空需求增速显著高于供给增速，供需失衡有望改善。
票价市场化改革：票价市场化改革持续推进，民航全票价上涨，打开了价格弹性空间。
投资建议：重点推荐具备高品质航线的中国国航、低成本航空龙头春秋航空、国内线占比高且业绩弹性大的南方航空、区位优势明显的东方航空，同时关注支线航空华夏航空。