20250812-天风证券-远大医药-00512.HK-创新疗法突破脓毒症治疗困境_核药平台构筑差异化研发优势_27页_3mb

远大医药成立于1939年，核心业务涵盖核药抗肿瘤诊疗、心脑血管精准介入诊疗科技、制药科技及生物科技四大领域。截至2024年，全球员工超万人，境内外附属公司超30家，拥有5个技术平台和9个研发中心。2024年实现营业收入107.84亿元人民币，同比增长10.59%；归母净利润22.86亿元人民币，同比增长31.28%。

公司在核药板块取得重大突破，易甘泰®钇[90Y]微球注射液于2022年在国内获批上市，2024年实现近5亿港元销售，同比增长超140%。同时，开发了全球创新RDC药物，如STC3141（脓毒症治疗）、TLX591（前列腺癌治疗）等，多项核药产品进入临床或获批上市，布局覆盖肝癌、前列腺癌、神经内分泌肿瘤等多个适应症。公司在成都建设全球领先的核药生产基地，将进一步巩固全球化布局。

制药科技板块持续发力，产品覆盖鼻炎、肺炎、哮喘等多个适应症。恩卓润®、恩明润®等呼吸产品首次进入医保，2024年收入最高增长53%。在研产品包括全球创新药Ryaltris、STC3141等，覆盖重症治疗、危重症等多个热点领域。

心脑血管精准介入板块围绕通路管理、结构性心脏病、心衰等领域布局，获批冠脉药涂球囊、射频消融导管等产品进入中国和国际市场，其中全球首个可调节颅内支架产品鸬鹚®已上市。

生物科技领域深耕氨基酸业务，覆盖全球近140个国家和地区，部分产品通过美国FDA认证，拥有行业领先的合成生物学技术体系。

盈利预测显示，公司2025-2027年营业收入将从124.05亿元增至151.13亿元，归母净利润从21.21亿元增至27.73亿元（人民币），同比增长15.0%-10.1%。基于2025年20倍PE的估值模型，目标价11.95元人民币（约13.07港元），给予“买入”评级。

风险方面，需关注汇率、利率波动、海外市场政策变动、研发失败及生产合规等风险。

分析师采用“自主研发+全球并购”双轨战略，专注肿瘤、疫苗、危重症等高壁垒赛道，通过细胞稳态靶向技术布局核药与创新疗法，结合心脑血管介入平台与合成生物技术，维持“首次覆盖买入”，强推核药、心衰器械、mRNA肿瘤疫苗等核心在看点标。