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光期研究 见微知著 - 大类资产策略周报总结

核心内容

本周大类资产配置策略周报主要围绕美伊局势、美国非农就业数据及美联储政策预期展开分析，同时对全球股市、债市、汇率和大宗商品的表现进行了详细解读，并展望了下周的重要关注事件。

主要观点

1. 海外宏观：美伊局势与通胀预期

• 美伊局势：近一周美伊局势呈现“边打边谈”的态势，双方在霍尔木兹海峡发生短暂交火，但整体局势未出现实质性破裂，市场仍偏向和谈预期，油价反弹空间有限。
• 美国非农就业数据：4月非农新增就业11.5万人，远超预期，失业率维持在4.3%。数据强化了美联储“按兵不动”的预期，年内降息可能性降温。
• 隐忧与分化：尽管就业数据强劲，但薪资增长放缓、全职岗位空缺减少、劳动参与率下滑等问题表明就业市场存在“K型分化”特征，就业质量有所下降。
• 美联储主席交棒：市场预期美联储降息推迟至2027年，政策焦点转向控制物价，静待沃什首次发言，若其偏鹰派，可能打压市场宽松预期。

2. 大类资产表现

• 债市：美债收益率走高，30年期美债收益率一度突破5%。国内债市受五一假期海外权益市场走强及国内消费复苏影响，整体偏空运行，后续债市预计维持偏弱震荡。
• 汇率：美元指数震荡收跌，连续第二周走弱，主要因日央行释放加息预期及汇市干预支撑日元走强。非美货币多数偏强，欧元、英镑、瑞郎表现较好，而澳元表现偏弱。
• 股指：海外股市普涨，科技股领涨，受AI与半导体行业财报及非农数据提振。日本股市因央行加息预期而受益，欧洲市场则因加息预期强化承压。
• 大宗商品：原油价格宽幅震荡，受美伊局势反复影响，全球原油库存下降提供底部支撑。贵金属方面，金价受地缘风险消退及美元走弱支撑，但仍有反复可能。商品市场资金净流入4.22亿元，板块分化明显。

关键信息

大类资产价格变化

汇率变化

下周关注重点

• 国内：关注4月通胀数据，以判断国内经济复苏力度。
• 海外：关注美国通胀数据及关键事件，如美联储主席交棒、特朗普访华等。

研究员简介

• 赵复初：光大期货研究所金融期货分析师，拥有英国杜伦大学金融学博士、英国苏塞克斯大学管理学硕士学位，负责海外宏观与大类资产配置研究，在期货日报、华夏时报等主流媒体发表多篇文章。

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