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光期研究 见微知著 - 大类资产策略周报总结

核心内容

本报告由赵复初撰写，发布于2026年4月26日，聚焦于当前全球宏观形势与大类资产配置策略，重点分析了美伊谈判局势、美联储政策走向、美国经济数据及全球市场表现，为投资者提供下周重点关注事件和资产配置建议。

主要观点

1. 海外宏观形势：中东局势反复，滞胀风险未消

• 美伊谈判陷入僵局：美伊外交谈判停滞，双方撤回谈判团，霍尔木兹海峡军事与经济对抗升级，避险情绪升温。
• 沃什听证会模糊过关：沃什在听证会上强调捍卫美联储独立性，但对降息和缩表路径含糊其辞，短期提振降息预期，但长期紧缩担忧仍存。
• 美国经济增长与通胀并行：4月标普全球PMI数据显示商业活动和制造业活动反弹，但呈现“滞胀”特征，企业因地缘冲突担忧进行恐慌性库存积累，同时商品和服务价格涨幅凸显通胀隐忧。

2. 大类资产表现：震荡分化，避险情绪主导

• 债市：美债收益率普遍上行，短期国债涨幅显著，因通胀预期升温，美联储短期内降息预期减弱。国内债市受流动性宽松和超长期特别国债发行影响，长端收益率小幅上行，但已修复至中东冲突发酵前水平，行情由单边下行转向止涨震荡。
• 汇率：美元指数受避险情绪支撑逐步反弹，但长期承压趋势未变。非美货币表现分化，欧元、英镑、瑞郎等均下跌。
• 股市：海外股市呈现“科技强、传统弱”的震荡格局，美股科技股推动整体走高，而欧洲及部分亚太市场受地缘冲突和油价波动影响表现疲软。
• 大宗商品：原油市场剧烈波动，呈现“冲高-回落-再拉升”走势，黄金市场高位震荡回调，地缘局势和降息预期分歧尚未明确。

关键信息

大类资产配置策略

下周关注重点

总结

本报告指出当前全球市场受中东局势反复和美联储政策不确定性影响，呈现震荡分化格局。美伊谈判僵局和地缘冲突担忧加剧了避险情绪，推升了通胀预期，导致美债收益率上行，美元指数短期反弹但长期承压。科技股表现强劲推动美股上涨，而传统市场受油价波动影响承压。黄金市场高位震荡回调，原油价格波动剧烈，需警惕供应缺口风险。国内债市由单边下行转向震荡，汇率方面美元/人民币小幅上涨，离岸人民币微跌。下周重点关注中国政治局会议、日本央行利率决议、美联储和欧央行政策动向以及美国经济和通胀数据。