20230312-开源证券-食品饮料行业周报_回暖趋势持续_淡化短期波动_10页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年3月6日至3月10日期间食品饮料行业的市场表现、投资观点及风险提示，重点探讨了白酒板块的复苏趋势及中长期投资策略。

主要观点

• 板块震荡，关注催化因素：食品饮料指数本周下跌4.6%，跑输沪深300约0.6个百分点。虽然整体表现不佳，但部分子行业如其他食品、预加工食品、保健品表现相对领先。行业投资仍处于中期阶段，居民消费已回暖，后续商务活动恢复及经济上行将对股价形成催化。
• 白酒复苏明显：白酒板块在节前经销商低价跑量后，库存明显去化，节后标杆产品价格恢复提速。以五粮液为例，其批价从春节的920~930元提升至目前的940~950元，3月开启挺价动作，按月考核。预计次高端白酒业绩在二季度企稳，下半年将重现高成长性。
• 大众消费品回暖：随着人流出行和餐饮场景的修复，啤酒、调味品、餐饮供应链、连锁门店等板块均有恢复迹象。
• 中长期配置建议：应自上而下配置景气度高、增长稳健的子行业，如白酒、啤酒；同时自下而上寻找业绩弹性较大的标的，如嘉必优、甘源食品。

推荐组合

• 贵州茅台：2022年业绩符合预期，公司通过i茅台平台推动营销和产品体系改革，未来潜力释放。
• 五粮液：白酒市场快速修复，渠道库存低位，批价回暖，全年有望实现超预期增长。
• 嘉必优：关注新国标配方获批及订单进展，国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学产品有望量产。
• 甘源食品：零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，棕榈油价格回落将提升业绩弹性。

市场表现

• 食品饮料指数：本周跌幅为4.6%，在一级子行业中排名第23。
• 个股表现：甘源食品、科拓生物、*ST西发涨幅领先；绝味食品、黑芝麻、香飘飘跌幅居前。

上游数据

• 奶价：全脂奶粉中标价同比下跌28.7%，生鲜乳价格同比下跌4.5%，显示国内奶价在高位回落。
• 猪价：2月24日猪肉价格同比上涨15.5%，猪价上行趋势持续。
• 大麦进口：2022年12月进口大麦价格同比上涨38.0%，但进口量同比减少52.9%，受乌俄冲突及关税影响。
• 大豆与豆粕：大豆现货价同比上涨3.1%，豆粕平均价同比上涨4.8%，预计2023年价格可能继续走高。
• 白糖：柳糖价格同比上涨8.4%，白砂糖零售价同比微涨0.6%，长期看白糖价格可能高位偏弱运行。

酒业数据新闻

• 白酒行业利润增长：2022年规上白酒企业累计实现利润总额同比增长29.36%，显示行业盈利能力增强。
• 茅台研发投入：茅台累计投入研发经费超60亿元，构建了五大酿造核心技术体系，推动传统工艺与现代科技融合。
• 四川白酒产业发展：四川将打造世界优质白酒产业集群，推动数字化和智能化发展，支持跨界企业参与。

备忘录

• 汤臣倍健年报披露：下周（3月13日-3月19日）将有汤臣倍健等公司披露年报，值得关注。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济持续下行，可能影响消费能力。
• 食品安全风险：行业存在食品安全隐患。
• 原料价格波动风险：部分原材料如大豆、大麦价格波动可能影响企业成本。
• 消费需求复苏低于预期：若消费复苏不及预期，可能拖累行业表现。

估值与盈利预测

总结

本周食品饮料行业整体表现不佳，但部分子行业和个股表现较好，显示行业存在结构性机会。白酒板块回暖明显，尤其是次高端白酒，预计二季度业绩企稳，下半年有望高成长。大众消费品亦处回暖阶段，随着场景修复，啤酒、调味品等板块表现积极。中长期来看，应关注景气度高、增长稳健的行业及业绩弹性较大的个股。同时，需警惕宏观经济下行、食品安全、原料价格波动及消费需求复苏不及预期等风险。