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郑棉：内外棉共振，震荡格局延续

核心内容总结

本周郑棉主力合约 CF2701 呈现出“冲高回落—加速探底”的走势，反映出市场情绪的波动。周一因储备棉停售预期和中美贸易预期的影响，郑棉一度收复 16000 元/吨；但随后周二、周三持续下跌，显示市场对新棉集中上市和下游需求疲软的担忧。

主要观点

1. 内外棉共振，震荡格局延续
   郑棉价格受到国内外棉价变化的双重影响，短期内预计仍维持震荡格局，节后走势将取决于籽棉规模收购价与“银十”订单的兑现情况。

2. 利空集中爆发，美棉跌停
   美棉价格在隔夜交易中多个合约跌停，12月合约收于78.86美分/磅，创九周低点。美元指数上涨、投机基金削减多头头寸、程序化卖盘等因素共同导致美棉价格承压。

3. 国内新棉集中上市压力较大
   新疆棉区进入集中吐絮和机采棉采收阶段，10月供应压力将更加明显。同时，市场对新年度产量的预期上修，前期主导的“减产逻辑”逐渐退潮。

4. 下游需求疲软，旺季不旺特征明显
   纱线开机负荷指数持续下滑，产成品库存上升，表明下游需求未达预期。此外，美国进口清单显示棉制纺织服装未获关税减免，进一步影响出口需求。

5. 内外棉价差扩大
   本周二，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉价差扩大至2160元/吨，与1%关税下进口棉价差扩大至2454元/吨，显示国内棉花相对进口棉更具价格优势。

6. 棉纱价差与加工利润变化
   郑纱主力合约与郑棉主力合约价差扩大至6130元/吨，32支纯棉纱即期理论加工利润为-783元/吨，亏损幅度周环比缩小，反映棉纱加工环节压力有所缓解。

7. 市场库存与持仓情况
   截至本周三，郑棉仓单+有效预报为7845张，郑纱仓单+有效预报为40张，显示市场库存水平较高，但棉纱库存较少。

关键信息汇总

国内市场动态

• 郑棉走势：本周震荡下行，周环比下跌10元/吨。
• 新棉上市：新疆棉区集中吐絮，10月供应压力加大。
• 储备棉停售：中储棉9月30日起停售2026年中央储备棉，旧作新增供给压力减缓。
• 棉花现货价格：328棉花现货价格指数为17519元/吨，周环比上涨105元/吨。

国际市场动态

• 美棉走势：隔夜多个合约跌停，12月合约收于78.86美分/磅。
• 美棉产量预期：前期得州干旱减产预期被证伪，市场下调产量损失预期。
• 美棉签约情况：9月17日当周，2026/27年度美陆地棉周度签约5.23万吨，环比大幅增加。
• 进口棉价格：美棉到港价（滑准税）为15613元/吨，巴西棉为15094元/吨，周环比均有所下降。

下游需求与库存

• 纱线需求：纱线开机负荷指数持续下滑，产成品库存上升，下游需求疲软。
• 棉纱价格：C32S纱线价格指数为23702元/吨，周环比下跌64元/吨。
• 棉纱库存：郑纱仓单+有效预报为40张，显示棉纱库存水平较低。

价差与利润

• 棉纱-棉花价差：郑纱与郑棉价差扩大至6130元/吨，反映棉纱加工环节压力。
• 加工利润：32支纯棉纱即期理论加工利润为-783元/吨，亏损幅度缩小。
• 内外价差：内外棉价差扩大，国内棉花相对更具竞争力。

结论

当前郑棉市场在内外棉价格共振下，呈现震荡走势。国内新棉集中上市压力加大，而下游需求疲软，导致市场整体承压。美棉因美元走强和投机基金减持，价格持续下跌，进一步对郑棉形成利空。节后市场走势将取决于籽棉收购价和“银十”订单的兑现情况，投资者需密切关注相关数据及政策变化。