20171218-莫尼塔投资-大宗商品周报_煤钢_去产能超速接近目标之后__10页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了2017年中国钢铁、煤炭、电解铝、水泥等行业去产能的进展及未来趋势，同时对原油、黄金、铁矿石、焦炭等大宗商品的价格走势进行了预测。整体上，供给侧改革的推进方式正在从行政手段向环保和市场化手段转变，而市场供需变化、政策调整及国际因素共同影响了大宗商品价格的波动。

主要观点与关键信息

钢铁行业

• 去产能进展：2016年至2017年已退出1.15亿吨落后产能，接近“十三五”目标，预计2018年将完成全部任务。
• 去产能方式转变：未来将更多依赖环保限产政策，而非行政手段，采暖季限产政策可能成为常态。
• 库存与价格：钢材库存出现拐点，价格在高位下探，12月价格或继续趋弱，但宏观经济韧性较强，价格不会深度回调。
• 出口政策：财政部取消钢材出口关税，旨在维护出口份额，缓解出口下滑对国内供给的影响。

煤炭行业

• 去产能进展：2017年已淘汰4.4亿吨落后产能，未来三年需完成3.6亿吨，平均每年1.2亿吨。
• 政策调整方向：政府将更注重“稳价保供”，以防止煤炭价格过高导致发电企业亏损。
• 市场影响：煤炭需求回暖，价格持续高于绿色区间，但随着去产能任务完成，价格有望回归合理区间。

电解铝与水泥行业

• 去产能方向：电解铝行业将围绕转型升级展开，水泥行业则聚焦于集中度提升。
• 政策目标：水泥行业计划在2018-2020年间将CR10熟料生产集中度提升至70%以上，推动行业整合。

原油市场

• 价格震荡：受北海油管关闭和美国增产影响，油价维持高位震荡。
• 供需矛盾：美国原油产量持续增长，接近沙特水平，可能抵消OPEC减产效果。
• 价差扩大：Brent-WTI价差扩大，将推动美国原油出口，提升其在国际市场的竞争力。

黄金市场

• 价格走势：上周金价探底回升，主要因加息预期落空及CPI数据不及预期。
• 影响因素：税改协议通过概率上升及PCE物价指数公布可能对金价形成压力。
• 经济预期：美国经济数据表现良好，美元走强，对金价构成下行压力。

铁矿石市场

• 价格走势：铁矿石价格小幅上涨，结构性矛盾有所缓解。
• 供应变化：澳洲高品位矿石发运量增加，港口库存继续累积。
• 需求预期：钢材消费进入淡季，铁矿石需求同步转弱，未来价格可能震荡趋弱。

焦炭市场

• 价格走势：焦炭期货价格下跌，但部分区域价格大幅上涨。
• 供需情况：焦化厂开工率与库存持续下滑，钢企补库存需求增强。
• 出口影响：11月焦炭出口环比大幅增长，加剧国内供给紧张。

供给侧改革趋势

• 方式转变：2018年去产能将更多依赖环保限产和市场化手段，如行业兼并重组。
• 速度变化：供给侧改革推进速度可能慢于2017年，大宗商品价格预计不会出现大幅震荡上涨。

图表与数据参考

• 螺纹钢、动力煤、水泥价格走势（图表1）
• 原油价格与Brent-WTI价差（图表2）
• 美国原油库存变化（图表3）
• 美国炼油厂开工率（图表4）
• 美国石油活跃钻井数（图表7）
• 中国钢材出口量变化（图表11）
• 钢材社会库存变化（图表13）
• 焦炭出口量变化（图表17）

近期报告与研究

• 涉及煤炭需求、商品市场震荡、原油对CPI的影响、环保限产政策、Brent-WTI价差、耐材价格、采暖季限产、商品市场拐点、宝钢业绩、美股能源盈利、OPEC减产执行率、板材利润、进口日韩钢材等主题。

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