20160427-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_12页_1mb

固定收益研究动态点评总结

核心内容概述

本文为2016年4月27日的固定收益研究动态点评，内容涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济等多个领域，分析了市场走势、政策动态及投资建议。

主要观点

货币市场

• 央行通过MLF和逆回购操作促进信贷扩张，但MLF利率及短端逆回购利率未下调。
• 货币市场流动性波动加大，Shibor隔夜利率创近五年新低，7天回购利率及FR007利率有所回落。
• 人民币中间价上调，美元指数下跌，显示人民币汇率趋稳。

债券市场

• 经济基本面改善，但资金面维持紧平衡，债市去杠杆趋势明显。
• 信用风险事件频发，影响范围扩大至央企，债券取消发行潮持续，主要集中在采矿能源、建筑相关等传统行业。
• 长期国债和国开债收益率上行，信用利差波动，显示市场对风险的担忧。

股票市场

• 沪深A股市盈率及市场风格变化显示市场整体估值处于历史中位数附近。
• 股票市场成交额及融资融券交易额走势显示市场活跃度有所回升。
• 全球股票市场指数近一年表现分化，标普500指数上涨，但波动率上升。

商品市场

• 国内化工产品及建材价格指数上涨，农产品批发价格总指数保持稳定。
• LME基本金属期货价格多数下跌，但镍价上涨，显示市场对不同金属的需求变化。
• 美国原油库存意外减少，推动油价上涨，美元指数短期承压。

关键信息

市场动态

• 地方首季GDP数据：重庆和西藏以10.7%的增速领跑，辽宁首现负增长，显示地区经济复苏不均。
• 猪肉价格：全国生猪均价上涨，预计五一前后价格仍将持续上扬。
• 债券发行推迟或取消：本月以来，至少103家发行人取消或延迟了1173.8亿元债券发行计划，显示信用风险加剧。
• 美国经济数据：美国20大城市房价增速连续第五个月不及预期，耐用品订单数据不及预期，显示美国经济复苏动力不足。
• 国内政策：发改委上调国内汽柴油限价，显示能源价格趋势上行。

日度数据

• 央行26日净投放500亿元，本周将有8700亿元逆回购到期，月净投放7850亿元。
• 人民币中间价上调238BP至6.4882，美元指数下跌0.20%。
• 美国原油期货价格创2015年11月以来收盘新高，显示市场对供应紧张的担忧。

供求分析

• 公共财政支出与收入增速显示财政政策对经济的支持力度。
• 新增人民币贷款和存款分布结构显示信贷市场活跃度及资金流向。
• 社会融资规模及其他金融指标显示市场资金供需关系。

宏观经济

• 中国制造业PMI显示经济复苏迹象，但CPI和PPI价格指数涨幅有限。
• 进出口数据及工业增加值显示外需和内需增长放缓。
• 固定资产投资和消费品零售总额显示内需复苏。
• 十大城市商品房成交面积及存销比显示房地产市场仍具支撑力。
• 主要发达国家GDP季度增速显示全球经济复苏不一。

投资建议

• 货币市场：流动性波动加大，建议关注政策变化及市场利率走势。
• 债券市场：经济基本面改善但信用风险上升，建议谨慎配置，关注低风险债券。
• 股票市场：反弹趋势确立，但需关注套牢盘及市场博弈，建议关注估值合理的板块。
• 商品市场：能源价格上扬，但金属市场分化，建议关注供需变化及市场情绪。

研究员介绍及承诺

• 张新文和汪毅为本文分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 本报告反映研究员的研究观点，不涉及任何报酬。

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